白酒行业未来半年利润增速将明显回落 向上游转移

前八月，国内白酒行业增速大不如前，业内人士预计未来6个月，利润增速将明显回落。从1-8月的产量、收入上看，白酒行业增速分别为20.1%、28.9%，相比其他行业以及相比白酒终端消费的表现，仍是一个让人惊喜的增速。但纵向比较看，这一增速回落到了相当于2009年或2006年的水平。不过，白酒行业的利润增速表现要好一些，仍维持在50%左右的高位，预计未来6个月会回落到30%附近。

经济调整加速了白酒产业链利润向上游的转移，渠道利润空间被大幅压缩。预计三季报白酒行业将保持与中报相当的增速。预计贵州茅台的利润增速为55%-60%，五粮液的利润增速为40%-45%，洋河股份的利润增速为60%-70%，泸州老窖的利润增速为45%-50%，山西汾酒的利润增速为50%-60%，古井贡酒的利润增速为40%-50%，沱牌舍得的利润增速为190%-200%。

在宏观经济不出现明显改善的情况下，前瞻产业研究院预计2013年白酒行业的收入增速在15%-20%，利润增速在20%-30%。白酒行业相对市场整体(剔除金融、石油、电力行业后)的PE估值(TTM)倍数为1.21倍，低于去年同期的1.56倍，同时低于3年历史均值10%，处于非常低的位置。预计行业将继续深化兼并整合，出现比较大的调整。