标普下调部分上市房企信用评级

即便楼市持续回暖，多家房企仍被国际评级服务机构下调信用评级，业内人士表示流动性疲弱及融资风险大是主因。

在楼市成交量有所回暖的大势下，一些房企又陷入“信用危机”。近一段时间，多家房企信用评级都被国际评级服务机构下调。业内人士指出，信用评级作为一个参考指标，对于上市公司在境外发债会有一定影响，但对公司运营和股票走势影响不大。

房企成国际评级服务机构降级重灾区

即便楼市持续回暖，成交量稳步上升，众多品牌上市房企信用依然难逃被国际评级服务机构看低。最近的一起“被看低”事件发生在9月19日，标普就花样年公司拟发行美元优先票据给予的评级报告中称，授予花样年公司拟发行的优先无担保美元债券B+债务评级和cnBB-的大中华区信用评级体系债务评级。标普对于花样年公司的债务评级较其企业信用评级低一级，标普为此解释为，由于花样年在开发高端住宅项目上的有限经验，以及激进的扩张势头，致使其评级受限。

时间推至两个月以前的7月9日，由于负债率的持续恶化，标普将世茂房地产控股有限公司的长期企业信用评级从“BB”下调至“BB-”;紧接着11日，又将盛高置地的长期企业信用评级由“B”下调至“B-”，同时将其优先无担保债券的债务评级由“B-”下调至“CCC+”。在标普的信用等级标准中，AAA、AA、A、BBB级别是信誉好、履约风险小的债券，为投资级;而BB、B、CCC、CC、C及D为投机级。这意味着，盛高置地的评级级别已被拉入投机级，履约风险极高。

前瞻网记者根据今年以来国际评级服务机构公开发布的报告粗略计算，中资房企已有近10家被降低信用评级或被列入负面观察名单。其中不乏恒大、融创、绿城中国等知名品牌房企。

流动性疲弱及融资风险大是降级主因

早在今年3月，标普就指出，中国房地产市场运营环境严酷、再融资风险持续加大，会在未来6个月对中国房企采取更多负面评级行动。标普称最扛不住销售额下降打击的开发商有6家：沿海家园、绿城中国、合生创展、上海证大、盛高置地、上置集团。如果2012年销售额下降10%，这6家企业就会“非常难受”。

纵观被降级的房企评级报告，都存在一定共性。多为大型知名房企，此前都有在境外银行贷款或发债的融资经历，一些公司还曾参与境外上市。这些企业在过去几年多数保持快速增长纪录，但在政策调控下，市场投机需求被挤出，商业地产需求也有所降温的前提下，房企业绩出现阶段性滑坡。多个被标普降级的报告都称，销售的持续疲弱，资金流动性吃紧，房企的再融资风险加大。

还有一些逆市购买项目扩大负债的房企也会遭遇评级下调。受到收购绿城9个房地产项目股份事件的影响，融创中国的“BB-”长期企业信用评级和“cnBB+”的大中华区信用评级体系长期信用评级被列入负面信用观察名单。标普认为此番收购规模超出预期，且将需要大额债务融资，并承担大规模的项目负债等因素的存在，都将推高融创杠杆水平，进而严重削弱融创现金流。

标普评级仅具指导意义

据前瞻网记者了解，标普评级是按照工业企业的标准去评判企业风险，但房地产企业属于资产类公司，有其特殊性，资产的随时变现通常可以解决现金流等问题。因此，标普评级只是具有指导意义，并不完全精准。但他同时指出，评级较差证明企业资金压力较大，这一点毋庸置疑。

多位业内分析人士表示，房企的信用评级被降可能会加大进一步的融资成本，最直接的表现就是影响企业在境外发债的利率水平，而其实对于房企内部运营的影响并不大。另据了解，多家房企对此不予回应，另有部分房企表示标普报告并不准确，公司运营正常。