非上市公众公司纳入监管体系

 为贯彻落实“十二五”规划和全国金融工作会议的决策部署，加大对中小企业等薄弱领域的金融支持，加强对暂不具备公开发行上市条件的成长型、创新型中小企业和小微企业服务，为民间资本创造更有利的投资环境，保护投资者合法权益，促进多层次资本市场的协调发展，根据《公司法》、《证券法》及相关法律法规，中国证监会6月15日向社会公开征求对《非上市公众公司监督管理办法（征求意见稿）》的意见。

此次管理办法的宗旨在于重视披露、规范、投资者保护，淡化盈利和审核，灵活安排不同类别公司的监管要求。其中，包括非上市公众公司允许向特定对象私募发行；实行信息披露为核心的合规性审核不设类发审委组织；发行对象除股东及董监高外累计不超过35人；设置储架发行制度及快速融资豁免制度；施行投资者适当性管理，要求建立股东矛盾和纠纷解决机制等核心内容。

市场普遍认为，这是证监会为打通高科技非上市公众公司进军“新三板”的法定通道，有利于规范非上市公众公司股权在“新三板”的挂牌、定价、转让、发行或再融资。

这一次新规主要规范两类股份公司：一是股票向特定对象转让或发行导致股东累计超过200人的公司；二是股票以公开方式向社会公众公开转让的公司。虽然它并非仅仅针对场外市场挂牌企业，但企业要到场外市场挂牌，就必须符合这一次新规中的监管要求。笔者认为，非上市公众公司监管制度的建立，对加快经济发展方式转变和经济结构调整具有十分积极的作用。

相较于IPO核准及上市公司监管制度，《非上市公众公司监督管理办法（征求意见稿）》在核准内容、监管方式等方面都有较大区别，进一步体现了简化行政许可、放松行政管制，促进市场主体归位尽责的市场化原则。