2012年3-4月企业IPO被否原因解析

广东先导稀材：下游产业困境影响盈利持续性

发行人主营业务为硒、碲、铋、镉单质及其化合物的研发、生产和销售。

招股书显示，公司产品广泛应用于太阳能、冶金、玻璃、饲料、电子、红外光学、制冷、医药等行业。进入2011年下半年，由于中国光伏产业的产能过剩，全球的晶体硅太阳能电池价格急剧下降。这对效率近似、成本较低的薄膜太阳能电池造成了越来越大的压力。在先导新材的公司招股书中披露的相关资料为“由于产能过剩导致2010年以来硅原料价格大幅下降，目前硅基太阳能电池组件的制造成本已下降到1.1-1.2美元/瓦左右，但仍高于碲化镉薄膜太阳能电池0.74美元/瓦的制造成本。”

但现实是，2011年年底，晶硅太阳能电池组件制造成本降至0.9-1美元/瓦，2012年一季度更是跌到0.75美元/瓦，已远低于先导稀材在IPO申报稿中所称的1.1-1.2美元/瓦，接近碲化镉薄膜太阳能电池0.74美元/瓦的制造成本。生产碲化镉薄膜太阳能电池的第一太阳能公司（First Solar）开始面临巨大的经营困难。

公开资料显示，2012年4月，第一太阳能公司宣布，要关闭在德国的一家工厂，还要关闭其他四条生产线，并且裁减30％的工人。其2012年第一季度的季报披露后，公司更是巨亏450亿美元。整个公司的股价更是从一年前的130美元左右下跌到目前的17美元左右。

显然，下游主要客户的经营困境，必将影响先导稀材的盈利能力。公司2012年的碲产品的净利润可能大幅下降，进而影响公司未来的综合盈利。