放宽保代签字权利于强化竞争机制
2012-05-22 14:09:10 责任编辑：王逸之 来源：前瞻网
前瞻网摘要：保代签字权为“两人两板单签”，如今改成了“两人两板双签”，则意味着保代可荐项目数量增多，保代是稀缺性资源的现状将得以缓解。
在中国证监会3月16日召开的新闻通气会上，《关于进一步加强保荐业务监管有关问题的意见》正式公布。
该文件调整了保荐代表人具体负责保荐项目家数的规定，即在现行2名保荐代表人具体负责1家发行人的保荐工作，可同时在主板（含中小企业板）和创业板各有1家在审企业的基础上，调整为允许同时在主板（含中小企业板）和创业板各有2家在审企业。
保代竞争更激烈 投行话语权大增
笔者认为，此前，保代签字权为“两人两板单签”，如今改成了“两人两板双签”，则意味着保代可荐项目数量增多，保代是稀缺性资源的现状将得以缓解。同时，它也大大提高了投行的话语权和主动权，以前，保代作为“香饽饽”被争抢，如今，投行可以更加自主地选择信誉好、能解决问题的保荐代表人。
可以预估的是，签字权放宽后，保代群体将日益面临分化，具有良好的个人品牌、有项目资源、有能力的保代最多可同时签4单，而仅凭资格而获得签字机会的保代则面临挑战。笔者认为，这有利于提高保荐代表人行业的市场化竞争，并有效引入优秀人才，保证行业人才的供给。
与此同时，每名保荐代表人可在创业板和主板上各签两单，意味着上市通道扩容约一倍。若按照以前“两人一单”的规则，就意味着很多上市项目短期无法上市而长期占用上市通道。在保荐人供给有限的情况下，增加上市通道，可以为证券公司提供充足的上市资源来受理上市业务。
保荐质量有望进一步提升
证监会有关部门负责人表示，此次新文件的出台，是在“积极推动发行体制市场化改革，以信息披露为中心，强化资本约束、市场约束、诚信约束”大背景下进行的。其主要考量，在于顺应新形势下的市场发展需求，在重视保荐代表人责任的同时，进一步增强保荐机构的责任，进一步发挥保荐机构的整体作用，推动实现全程有效内控，夯实保荐项目基础。
但签字权放开对于提高项目质量能否起到实质性作用，业界仍在热议中。笔者认为，改革效果还有待时间的考证。
15名保代首尝单板双签
根据证监会4月12日公布的IPO在审企业公开信息，笔者发现，保代新政发布不到一个月后，至少已有11名保代在主板双签，4名保代在创业板双签。此外，两板合计三签的保代也随之出现，在这份公开目录中，就有8名保代同时负责3个IPO在审项目。
值得关注的是，这15名单板双签保代中，单板双签保代最多的是华林证券、广发证券、中信建投。而且，于2004年4月首批注册的保代表现骄人，在15名双签保代中，7人系首批保代；在8名三签保代中，3人系首批保代。
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