新《创业板股票上市规则》下的退市形势分析

深圳证券交易所4月20日正式发布了融入了新退市规则的《创业板股票上市规则》(2012年修订)(以下简称《创业板上市规则》)，并自今年5月1日起施行。

新规则在暂停上市及其恢复上市的规定中有以下几个特点：1、大幅增加了暂停上市的情形，其中重点仍然集中在公司财务指标和财务披露方面，增强了对上市公司财务报告的监管力度；2、在恢复上市的规定中，明确要求“申请恢复上市的公司必须满足如下条件：在暂停上市期间主营业务没有发生重大变化，并具有可持续的盈利能力”。这使得曾经风行一时的借壳上市受到了限制，理论上讲，根据新规则，仅存在同业借壳上市的可能性。

与此同时，新规则还制订了多达23项的终止上市情形，主要是针对在上述暂停上市的基础上，在合理期间内仍未达到恢复上市条件的情形。

据统计，2010年创业板共有32家公司出现业绩下滑，在当时约190家创业板公司中占比约17%。而在2011年中报时，业绩下滑的公司占比已经升至25%，这个比例在2011年年报及2012年一季报发布时继续上升至30%。公司财务指标仍然是新规则中触及暂停上市、退市红线最多的因素，创业板整体盈利能力的下滑，势必影响到部分业绩连续下滑公司的上市资格。

根据各创业板公司公开报告。在2011年报中，净利润大幅下滑达80%以上的包括康芝药业、向日葵、国联水产、东方日升等4家公司，出现亏损的仅当升科技1家公司。而在2012年1季度报中，出现亏损的企业达到15家公司。从中期来讲，以上企业财务状况若得不到显著改善，将面临着较大退市风险。

不过按照新规退市条件第一条：连续三年亏损暂停上市，连续四年亏损终止上市。则当前只有当升科技一家亏损，如果其在2012和2013年继续亏损下去，它将在2014年面临退市。这也意味着，因净利润连续三年亏损而退市的创业板公司，最快要到2014年才会出现。出现终止上市的股票，最快要到2015年。对于目前出现业绩变脸的创业板上市企业，还有比较充裕的时间去改善业务，从而规避退市风险。