中国资本市场2012年展望：稳中求进 顺势而为

过去的2011年，是国际风云变换、国内阴晴不定的一年，面对新一年的到来，人们总是寄予无限遐想与希望。然而2012年注定不是普通的一年，玛雅人曾预言2012年人类将面临灭顶之灾，好莱坞大片《2012》更将这场灾难形象化，那么，这一年的全球金融形势和中国资本市场究竟将如何演变？作为中国领先的IPO咨询服务平台，前瞻又将如何应对这变化莫测的市场环境，给予企业和投资者更多的前瞻性建议呢？

为此，本刊特约专访了深圳市前瞻商业资讯有限公司副总经理、深圳市前瞻投资顾问有限公司董事总经理贺石清，以下是采访记录，希望给读者提供更多推测经济环境和资本市场的线索。

三问市场未来：稳中求进  冷静迎战复杂局势

1、您如何看待2012年国内外经济环境走向？

金融市场的风云变换，资本市场的阴晴不定，在过去一年体现得格外明显。从2011年的全球经济形势来看，美国和欧洲这两大世界经济引擎，已被自身债务问题和经济困境折磨得疲惫不堪。而前几年因增长强劲而被冠以“全球经济发展新引擎”的发展中国家，已在2011年表现出增速放缓的态势。预计欧美的持续疲软仍将继续影响着2012年新兴经济体的增长速度，但总体上，新兴经济体对全球经济的巨大助推力还是毋庸置疑的。

从国内看，受益于2011年的有效调控，输入性通胀在2012年会明显减弱，房地产价格泡沫也将在2012年上半年初步显效。加上中国政府陆续出台扶持小企业的贷款政策，对增加就业和改善民生注入了些许生机。

但需要注意的是，中国经济“三驾马车”的速度可能会慢慢降下来，包括固定资产投资的下降、实际消费增速向平稳化过渡，以及出口增速的适当下调。特别是出口方面，因为欧美经济的疲软，贸易保护主义的风险会变得更大。

2、如何把握2012年的投资机会？

受全球经济下行风险加大的影响，中国实体经济的不确定性增加，这会在一定程度上影响中国企业的利润空间，从而给股市带来一定的波动。但因为通胀的较快回落，实体经济对货币的吸收将逐渐减少，2012年资本市场的流动性将得以缓解。

在12月中旬的中央经济工作会议上，中央对于明年的经济社会发展，工作总基调定为“稳中求进”。其中，除了继续加强和改善宏观调控外，还将坚持不懈抓好“三农”工作，增强农产品供给保障能力，并大力保障和改善民生，加强和创新社会管理。

这就意味着，在消费提升方向，例如食品饮料、文化传媒，以及民生保障方向，如节能环保、电力水利，均将在2012年迎来结构性的投资机会。

此外，新能源汽车还将延续之前的良好发展势头，医药行业也会在中国医疗体系的变革中稳步前行，特别是那些具有创新升级能力的公司。

3、您对2012年的资本市场有何期待?

银监会、证监会、保监会的高层调动，让业界对2012年的中国资本市场充满期待，特别是在恢复投资者信心、深入市场核心层面。2011年连续出台的打击内幕交易、取缔IPO造假问题的系列措施，给2012的证券监管工作带来更多期待。预计未来，证监会在操纵市场、虚假披露、利益输送等违法违规行为方面，会继续加大执法力度。

而关于新三板的扩容，也一直引起业界的颇多猜测。虽然沸沸扬扬讨论了很长时间，也一直让市场翘首以待，但时至今日始终未见成行。虽然如此，但种种迹象均表明，新三板扩容指日可待。对于同样旨在加快多层次资本市场体系建设的国际版问题，市场的期待值显然没有新三板扩容那么高，毕竟国际版推出对市场的要求度更高。

此外，IPO存量发行也值得期待。存量发行的推出可以使发行价趋于合理，有利于一二级市场价格的分割，更有利于化解发行人超募过多所带来的一系列诸如企业持续经营能力、大股东热衷股权套现等问题。

最后，创于2009年的创业板发展至今仍暴漏出很多不足，特别是退市制度方面。2011年11月的《关于完善创业板退市制度的方案(征求意见稿)》给业界带来了希望，虽然目前退市制度仍未正式实施，但从创业板上市企业的经营情况来看，2012年极有可能出现首家创业板退市公司，这必将提速创业板退市制度的出台。