北京恒信玺利珠宝二度撤回IPO 恐受行业牵绊

拟在深交所中小板IPO的北京恒信玺利珠宝股份有限公司，于2014年5月27日终止审查，保荐机构为中信建投证券。

事实上，IPO咨询机构前瞻投资顾问(主要为拟上市企业提供上市前细分市场研究和募投项目可行性研究)发现，这并非恒信玺利珠宝首次撤回IPO申请，早在2011年3月，该公司就曾递交IPO申请，但当年9月就被撤回申请。2012年5月下旬，恒信玺利珠宝卷土重来，在新的IPO申报表中，其保荐机构也由原来的平安证券变更为中信建投。

恒信玺利珠宝前后两次闯关IPO，都未能如愿按程序顺利推进，而是中途选择撤回IPO申请，这不禁令外界惋惜。

而此前多家珠宝企业冲击资本市场遭遇挫折，也让该行业公司上市存在诸多不确定性。比如2012年IPO被否的千禧之星珠宝，就由于加盟店的内部控制制度存在问题被证监会拒之门外。而在2010年，阮仕珍珠更是因涉嫌财务造假折戟IPO。而此番恒信玺利珠宝二度撤回IPO，不排除与行业不规范有关。

而在去年，千禧之星再闯关，与艺华珠宝、恒信玺利珠宝等同行业公司一同排队接受IPO大型财务核查，不料千禧之星珠宝、艺华珠宝相继主动撤材料，北京恒信玺利珠宝虽扛过了2013年的财务核查，却终究没能成功登上IPO这艘“诺亚方舟”。

尽管如此，但前瞻投资顾问统计显示，截止6月19日，IPO候审队列中仍不乏珠宝首饰公司的活跃身影，包括拟登陆上交所主板、由华泰联合证券保荐、今年5月新申报的通灵珠宝，以及拟登陆中小板、由广发证券保荐的沈阳萃华金银珠宝；拟登陆中小板、由海通证券保荐的深圳市爱迪尔珠宝。这些IPO候审的珠宝首饰类公司，在行业发展不规范、同类型公司上市屡遭挫折的背景下，IPO候审前景也不容乐观，不过，也要看企业的具体资质及外部环境等因素。

李湘前夫李厚霖拟用IPO铺路钻石梦

根据北京恒信玺利珠宝网站信息，恒信珠宝成立于2000年，旗下拥有珠宝品牌HDP、婚戒品牌I Do、电子商务平台Ooh Dear 三大品牌。而该公司创始人、董事长为有“钻石王老五”之称的李厚霖。

北京恒信玺利珠宝曾在2008年11月获得“资本大鳄”红杉资本中国基金3700万元的投资，在随后启动IPO计划时，李厚霖曾表示：“我希望通过资本运作借助于资本势力，或者说借助于金融杠杆，能够在这个行业里面有更大的发展。”

让恒信广为人知的，不仅是他的几个珠宝品牌，还有恒信的主人李厚霖，由于与知名主持人李湘的一段婚姻，曾一度成为娱乐新闻的主角。

虽然耗资百万的婚礼、明星妻子、打不完的口水战和孤注一掷的开店让李厚霖成名，“但是他是把钻石行业当作事业在做。”李厚霖的一位朋友介绍，他并非少年得志者的虚荣。

在李厚霖的钻石版图中，全产业链才是真正的蓝图。在他看来，由于中国本身没有钻石资源，钻石原料几乎全部依靠进口，今后必将成为制约恒信发展的障碍。就在国内多数同行都从海外买钻石，然后到深圳加工，再到零售店销售赚快钱的时候，恒信却通过频频收购产业链条上的其他企业，开始了产业布局。

前瞻投资顾问认为，虽然早前李厚霖宣称“资金充足”，但是屡次递交IPO申请试图完成资产证券化的恒信珠宝，无疑暴露出对资金的依赖性，因此，资金问题始终是李厚霖与恒信绕不过去的坎。

多家珠宝公司IPO相继遇挫

与李厚霖的恒信珠宝殊途同归的，还有千禧之星、阮仕珍珠、福麒国际、CC卡美珠宝等同行，这些珠宝公司一方面严重依赖资金扩充版图，一方面又不得不直面IPO频频折戟的无奈现实。

自2010年潮宏基登陆深圳证券交易所中小板，成为A股首家时尚珠宝公司以后，国内珠宝行业便掀起了一轮上市热潮。随后的2011年，明牌珠宝完成中小板IPO。同年，香港富豪郑裕彤控股的周大福珠宝在港交所IPO更是引起珠宝界的轰动。

据前瞻投资顾问统计，目前A股市场的珠宝类的上市公司，除了潮宏基、明牌珠宝以外，还有中国翡翠业的唯一上市公司的东方金钰，A股唯一淡水珍珠公司千足珍珠，以及2011年借壳S*ST光明成功上市的金叶珠宝，2009年由90年代上市公司“第一铅笔”重组更名的“老凤祥”。

事实上，受益消费升级，A股珠宝板块表现出较好的发展势头，以潮宏基为例，2013年净利润为1.8亿元，同比增长38.1%。但是，以北京恒信玺利珠宝为代表的诸多珠宝公司，却在闯关IPO的进程中相继遇挫。

A股市场，阮仕珍珠，2010年因涉嫌财务造假，导致IPO申请被取消审核。千禧之星，2011年因将加盟店收入归为批发收入粉饰财务报表，首发申请未获证监会通过。

美股市场，2011年5月，CC卡美珠宝恐因市场环境恶化，决定撤回其在美国的IPO上市申请。2011年6月，早在2007年就在纳斯达克上市的福麒国际无奈摘牌退市，原因是因为该公司年报因有问题而遭到会计师的拒绝签字。

长期关注IPO被否公司案例的IPO咨询机构前瞻投资顾问认为，中国珠宝零售行业面临高税率压力，很多企业不得不采取不太规范的财税运作方式，因此，在资本市场上往往成为为财务造假的“重灾区”之一。在日益规范与严格的A股市场，珠宝公司想要达到一个标准的公众公司，必须进一步规范治理。

珠宝行业IPO障碍重重：内忧外患

除了内部治理的问题，国内珠宝公司在对接资本市场的过程中，来自珠宝行业方面的外围阻碍也同样值得关注。

首先是由质量问题引发的诚信危机。从近几年我国各有关部门对各地市场进行检查的情况分析，我国珠宝首饰产品主要存在的问题包括定名错误，以假乱真；定名不准确，以次充好；标志不规范，虚高标价；责任难界定，售后难解决等。

前瞻投资顾问认为，这些质量问题已经造成了公众对于国内珠宝首饰产品的诚信危机，对于行业未来的发展并不利。尤其对于一家资本市场公众公司，产品质量问题无疑是对公司股价和整体形象一次最有力的击杀。

其次，出口、内需增速双双放缓的经济环境，也不利于珠宝公司的持续成长。而租金、人力等固定成本支出不断攀升，利润空间越来越窄，更给企业经营造成负担。

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