批量发行打击炒新 创业板IPO酝酿重大变革

伴随着IPO重启消息的传出，A股发行制度改革再次成为市场高度关注的话题。其中，创业板发行制度改革，又有望率先破局。

早在2月底，证监会相关负责人就已经向外界放风，称正研究创业板发行方式创新，探索建立符合创业板企业特点的“小额、快速、灵活”的融资体系。3月10日，全国人大代表、深交所总经理宋丽萍在新闻发布会上表示，创业板运行三年多后，发行制度改革时机已经成熟，建议扩大行业。同时她还表示，在创业板的上市标准上，存在一定的优化空间，但也是需要修改相应的创业板公司的IPO办法。

监管部门和交易所负责人的上述表态，表明创业板发行制度再次改革已经如箭在弦上。

批量发行将成制度改革重要内容

创业板刚刚推出的时候，28只个股一起上市，开创了A股批量发行的先河。由于28只股一起上市，炒新这一A股市场上的顽症并没有出现。不过，此后，创业板的发行又恢复到与主板、中小板类似的节奏，并引发了“三高”(高发行价，高发行市盈率，高超募)现象，投资者对此深恶痛绝。

IPO暂停之后，大批企业排队申请IPO，出现了IPO“堰塞湖”现象，特别是创业板，申请排队的企业最多。如果IPO重新启动，创业板发行制度如何改革，不但排队的企业十分关注，投资者也在密切观望。

前不久，中国证监会相关负责人在新闻通气会上表示，下一阶段证监会将创新创业板的发行方式，探索建立符合创业板特点的“小额、快速、灵活”的发行融资制度，以同等规模资金支持更多的中小企业发行上市，多渠道抑制非理性定价和炒新行为，有效提高资本市场配置效率。而这里的“创新发行方式”，则被市场普遍解读为集中批量发行。

“批量发行、批量上市将是创业板发行制度改革的重要内容。”英大证券研究所所长李大霄[微博]在接受本报记者采访时指出，“发行总量不变，而将此前分散发行的方式改为集中发行，一个月两个月发行一次，这样能够在一定程度上实现优胜劣汰，并能有效降低发行价格和上市首日的交易价格，为二级市场的投资者留下投资价值。我此前多次提过这样的建议，我认为，批量发行将成为创业板发行的常态，能解决此前存在的很多弊端。”

扩大行业范围时机已经成熟

深圳证券交易所总经理宋丽萍在3月10日举办的新闻发布会上指出，在创业板推出之时，是为了应对国际金融危机，支持战略性新兴产业，所以在行业有一些重点倾斜。而当前根据市场反映，创业板应该给所有行业机会，扩大创业板行业范围时机已经成熟，需要修订相应的规则。

全国政协委员、深交所理事长陈东征前不久也公开表示，希望全面放开创业板的行业限制，但条件的成熟仍然取决于各方共识能否形成。WIND统计数据显示，自2009年正式开板以来，截至2012年底，创业板上市公司已经达到了355家，主要集中在战略性新兴产业、文化创意、互联网等新兴行业。其他行业在创业板上市的机会则很小。

李大霄对南方日报记者表示，创业板作为我国多层次资本市场的重要组成部分，服务范围应该更广泛，而不只是瞄准几个特定的行业。“创业板的上市门槛，应该比主板、中小板要低一些。中国有大量的中小企业，其中很多优秀的企业，包括传统行业中的企业，需要得到资本市场的支持。因此，扩大创业板上市公司的行业范围，将是今后的大趋势。”

此前的2月底，中国证监会有关部门负责人也曾表示，希望能以同等规模资金，支持更多的中小企业发行上市，有效提高资本市场配置效率。同时也能够强有力地抑制创业板新股发行“三高”的顽疾。“如果投资者选择标的太少，往往就会不分优劣都进行炒作；如果标的多了，自然就会形成优胜劣汰，资金会逐步向优质企业集中。推动创新型企业的发展。”渤海证券策略分析师张华表示。

深交所将全力“遏制炒新”

热衷于炒新是A股市场的一大顽症，不仅仅散户爱炒新，包括私募、公募基金等机构，还有一些上市公司，往往也热衷炒新。新股被爆炒的结果，往往是后来的接盘者被高位套牢。因此，如何打击炒新就成为监管层和交易所一直努力解决的问题。

据宋丽萍透露，为配合新股发行制度改革，深交所今年将实施“深化遏制炒新”专项行动。宋丽萍强调，IPO定价低会带来“炒新”，定价高又会带来“三高”，这是个两难问题。深交所将配合发行制度改革和IPO在审企业财务专项检查，分析梳理有代表性的“炒新大户”和“参与炒新持续亏损中小投资者”账户，提高投资者适当性管理针对性，以自查、抽查等形式督促会员加强自律管理，以加大对炒新的监管和加强自律的方式，遏制炒新。

此外，在信息披露方面，由于创业板新兴行业比较多，有些行业比较特殊或者对投资者来说比较陌生，所以在信息披露上未来将有一些专门的针对性的措施。例如，证监会还将适当延长发行周期，从而给买方机构充分的时间对发行人的质量进行比较甄别等。

（本文转载自南方日报，作者田志明。）