平安国信成2012创业板大赢家 市盈率渐趋理性

——前瞻投顾《2012年中国创业板IPO市场深度分析报告》正式发布

【文•深圳市前瞻投资顾问有限公司 马丹】根据国内领先的IPO咨询机构前瞻投资顾问（主要为拟上市企业提供上市前细分市场研究和募投项目可行性研究）统计显示：2012年全年，创业板发审委共审核公司115家，其中92家企业顺利过会，19家企业的上会申请被否，4家被取消上会，过会率为80%。与此同时，共有74家公司在创业板发行上市，平均发行市盈率为33.58倍，共募集资金351.49亿元（人民币，下同）。

本文是前瞻投顾基于300余家企业的上市辅导经验，以2012年在创业板上会和发行上市的公司为分析对象，通过对行业、区域所属、上会时间、中介机构、财务数据等特征分析，期求以不同维度来展示创业板的未来发展及审核趋势，以更好地为Pre-IPO企业服务。

2012年创业板首发上市公司分析

制造业、电子信息技术业占发行总公司数43.2%

前瞻投顾统计显示，2012年我国创业板市场共有74家公司发行上市，分布于7个不同行业大类。其中制造业和电子信息技术业最多，分别为32家，各占发行总公司数的43.2%；其次是社会服务业，共5家公司，占比为6.7%。

对制造业的32家公司做进一步的行业细分，可以看出其中机械、设备、仪表制造业所占比重最大，共17家公司，占制造业32家公司的53.1%；其次是石油、化学、塑胶、塑料制造业，共6家公司发行上市。

对电子信息技术业的32家公司做进一步的行业细分，可以看出计算机应用服务业和电子元器件制造业所占比较较高，分别有13家和12家公司发行上市，占电子信息技术业的40.6%和37.5%。

3月单月发行上市最多

从全年情况看，3月发行上市公司最多，为15家，占全年的比例为20.3%，其次是6月为13家，而从6月后，下半年每个月发行上市的公司数量呈下降趋势。第四季度仅有1家公司发行上市，其中11月和12月为零。

平安证券位居保荐机构榜首，国信紧随其后

2012年共有30个保荐机构参与了创业板公司的上市发行保荐工作，其中平安以10家公司居首位，占总发行公司的比例为13.5%，其次是国信共发行保荐9家，占比12.2%。发行公司3家及以上的涉及10家保荐机构，共发行公司50家，占总数的67.6%。

平均市盈率为33.58倍

前瞻投顾统计显示，2012年创业板发行的平均市盈率为33.58倍，与2010年创业板公司发行的平均市盈率68.50倍、2011年的49.67倍相比有较大幅度的下降。

从行业来看，社会服务业、传播与文化产业和农、林、牧、渔业公司发行市盈率较高，但仅涉及8家公司；而发行上市公司数量较多的制造业和电子信息技术业平均发行市盈率基本维持在32倍左右，各细分子行业之间有所差别，但幅度不大。

2012年1月和2月创业板平均发行市盈率相对较大，均超过39倍，从3月开始逐渐走低，但是趋势不明显，基本维持在全年平均市盈率33.58倍上下波动。

共募集资金351.49亿元

2012年创业板上市的74家公司共募集资金351.49亿元，平均单家募集资金4.75亿元。从行业情况来看，平均募集资金最高的是社会服务业和传播与文化产业，分别为6.63和6.38亿元；其次是制造业，平均募集资金为5.03亿元。平均募集资金较少的是交通运输、仓储业和邮政业，有1家公司发行上市，募集资金2.06亿元。

2012年创业板上会公司分析

电子信息技术业、制造业仍为上会主力军

前瞻投顾统计显示，从行业分布情况看，2012年上会的115家公司仍然是以电子信息技术业和制造业为主，其中制造业63家，占比54.8%，超过半数，过会率为76.2%；电子信息技术业41家，占比35.7%，过会率为85.4%；其他行业11家，占比9.5%。过会率为81.8%。

制造业中上会最多的为专用设备制造业，共26家，占制造业上会总数的41.3%，过会率为80.8%；其次是仪器仪表制造业7家，过会率为85.7%；数量相对较多的还有生物、医药制品制造业和电气机械及器材制造业。

电子信息技术业中上会最多的为计算机应用服务业，共24家，占电子信息技术业上会总数的58.5%，过会率为83.3%；其次电子元器件制造业8家，过会率为87.5%；通信服务业有5家公司上会，过会率为80.0%；计算机相关设备制造业和计算机相关设备制造业各有两家公司上会，且均顺利过会。

其他行业中，社会服务业有8家公司上会，其中6家顺利过会，过会率为75.0%；农业和畜牧业有两家公司上会，且均过会；广播电影电视业有1家公司上会，且顺利过会。

广东、北京上会企业数量领先

前瞻投顾统计显示，从省市分布来看，2012年上会的115家企业共涉及21个省市区。上会企业最多的为广东省和北京市，分别为23家和21家，过会率为78.3%和85.7%，与年平均过会率80%相当。上会企业相对较多的为江苏省、浙江省和上海市，分别为18家、10家和9家，过会率分别为88.9%、80.0%、55.6%，其中江苏省过会率相对较高，而上海市过会率相对偏低。

全年共有11个省市区过会率达到100.0%，其中福建省有4家企业全部过会；湖南省和山东省各有3家企业全部过会；河北省、辽宁省和天津市各有两家企业全部过会；内蒙古自治区、宁夏回族自治区、陕西省、重庆市和新疆维吾尔自治区各有1家企业过会。

过会率偏低的省市区有上海市、四川省、安徽省和吉林省，其中上海市为55.65%，其余3个省过会率为50%。

5月单月上会率最高

前瞻投顾统计显示，2012年在创业板上会的企业共有115家，从全年时间分布情况来看，共有4个月出现零审核，分别为8、10、11和12月。从8月开始，证监会开始放慢审核的脚步，仅仅在9月有两家企业接受审核，且过会率达到年内最低，四季度基本处于审核“空窗期”。 

上半年1月至6月共审核企业92家，占全年比例为80%。全年共有5个月上会企业数超过15家，分别为1月、3月、5月、6月和7月，其中5月份审核企业数最多，达到24家，占全年的比例为20.9%。

2012年全年共有92家企业顺利过会，过会率为80%。1月和2月过会率相对较高，两个月仅有1家企业的上会申请被拒绝，2月过会率达到年内最高，为100%，全年过会率呈现逐渐走低的趋势。

国信、平安居保荐机构之首

前瞻投顾统计显示，2012年共有43家保荐机构参与了被审核公司的保荐工作，其中国信和平安居首，分别为9家。审核3家及以上公司的保荐机构共有16家，共审核80家拟IPO企业，占总的比例为69.6%。剩余27家保荐机构中，有8家保荐机构各审核2家公司，19家保荐机构各审核1家公司。

从过会率来看，保荐3家及以上的16家保荐机构中，有6家过会率达到100%，其中国金审核6家，通过6家，数量较多且全部过会；其次是国信和海通，过会率为88.9%和80.0%；其余8家过会率均小于平均过会率80%。

立信、天健位列会计师事务所前列

前瞻投顾统计显示，2012年共有31家会计师事务所参与了上会公司的审计。其中立信和天健审计数目最多，分别为13家和12家。审计3家及3家以上公司的会计师事务所有15家，共审计公司94家，占总数的81.7%。剩余16家会计师事务所中，有5家会计师事务所各审核2家公司，11家会计师事务所各审计1家公司。

从过会率来看，审计3家及以上的15家会计师事务所中，有5家过会率达到100%，其中大华审计8家，通过8家；其次是天健和天健正信，过会率分别为91.7%和80.0%；其余8家过会率均低于平均过会率80.0%.

国浩律所参与13家上会公司审核

前瞻投顾统计显示，2012年共有42家律师事务所参与了创业板115家上会公司的上市工作，其中国浩以13家居首位。审核3家及3家以上公司的律师事务所有16家，共审核公司83家，占比72.2%。剩余26家律师事务所中，有6家律师事务所各审核两家公司，20家律师事务所各审核1家公司。

从过会率来看，审核3家及以上的16家律师事务所中，有5家过会率达到100%，且各审核3家公司；其次是北京国枫凯文、北京中伦和北京竞天公诚过会率超过80.0%，其余8家过会率均低于平均过会率80.0%。

81.7%企业上会前净资产在1.0-2.6亿元

前瞻投顾统计显示，从上会前一期净资产情况看，共有94家公司分布在1.0亿元到2.6亿元之间，占总上会公司比例为81.7%，此区间共有75家公司过会，过会率为79.8%，与平均过会率相当。

从过会率来看，1.4-1.6亿和2.4-2.6亿两个区间相对较高，过会率均超过90.0%；1.2-1.4亿、1.8-2.0亿、2.0-2.2亿和3.0亿以上四个区间过会率在80.0%到90.0%之间；其他区间过会率均低于平均过会率80.0%，其中区间1.0-1.2亿的企业过会率最低，为57.1%。

9001-12000万股的发行后总股本，企业过会率最高

2012年上会的115家公司中，拟发行后总股本总额主要集中在5001-8000万股之间，共59家，占总上会公司的51.3%，超过半数，此区间共有45家公司顺利过会，过会率为76.3%，略低于平均过会率。

过会率比较高的分布在区间9001-12000万股，共25家公司全部顺利过会，过会率为100%；其次过会率相对较高的是区间6001-7000万股和13001-14000万股，分别为89.5%和83.3%；剩余区间过会率均低于平均过会率。

46.9%的公司上会前一年营业收入集中在1.5-2.5亿元之间

上会前一年营业收入分布最密集的区间为1-1.5亿元之间，共有25家公司，占总比例为21.7%，其次是区间1.5-2亿和2-2.5亿元，分别有14家和15家，这三个区间共有上会公司54家，占总比为46.9%。

区间2.5-3亿共有10家公司，且全部顺利过会，过会率高达100%；3.5-4亿和5亿以上两个区间过会率相对较高，分别为90.0%和91.7%；1-1.5亿、2-2.5亿和4.5-5亿三个区间过会率为80.0%；5000万-1亿过会率最低为50.0%。

75.7%的公司上会前一年净利润集中在3000-7000万元之间

2012年上会的115家公司中，上会前一年净利润主要集中在3000-7000万元之间，共87家公司，占总上会公司的75.7%，此区间共有71家公司顺利过会，过会率为81.6%。

过会率最高净利润区间为9000-10000万元，共4家公司顺利过会，过会率100%；其次是5000-6000万元，过会率为94.1%；有4000-5000万元、6000-7000万元和7000-8000万元三个区间过会率为80.0%-90.0%；过会率最低的区间为2000-3000万元，为50.0%。

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