中小企业IPO募投项目设计的特色研究

前瞻投顾统计发现，今年前三季度，共有149家公司成功问鼎A股市场，同比下滑34.4%。其中包括73家创业板，52家中小板和24家主板。从比例看，创业板几乎占据半壁江山，而中小板、主板占比分别为35%、16%，与去年同期基本持平。

在中国，中小企业是最具活力的上市资源，2012年的资本市场上，深交所的中小板及创业板发挥了重要作用，而上证所的大中型企业上市家数比较少。与新股审核节奏减速相比，第三季度的新股上市似乎并未受到很大的影响。2012年第三季度共有45家公司正式上市，月均有15家公司上市，与上半年月均16.5家的水平相比，新股上市节奏并没有明显减慢。

募资额度特点

在募集资金方面，第三季度企业在上交所实际募集35.2亿元，在深交所实际募集15.1亿元，月均募集资金规模分别为11.7亿和5亿元。2012年上半年，沪深交易所的月均实际募集资金规模分别39.8亿和74.6亿元。由此可见，三季度沪深交易所上市的实际募集资金总额较前两季都有所下滑。

前瞻投顾数据显示，2012年前三季度沪深两市的IPO融资总额仅1025.2亿元，较去年同期下滑55.5%。前三季度，共有149家公司成功问鼎A股市场，同比下滑34.4%。其中包括73家创业板，52家中小板和24家主板。从比例看，创业板几乎占据半壁江山，而中小板、主板占比分别为35%、16%，与去年同期基本持平。

从融资规模来看，前三季度沪深两市合计募集资金1025.2亿元，较去年同期的2305.4亿元，下降55.5%。分不同市场看，73家创业板公司的募资规模与24家主板几乎旗鼓相当，均约为350亿元。中小板略低，为327.2亿元。与去年同期相比，中小板的融资规模下滑速度最大，达59%；创业板相对偏好，同比下滑49%。

2012年前三季中小板和创办板平均单家募集资金分别为6.29亿元和4.79亿元。分情况如下：

7-9月，新股发行市盈率分别为28.9、25.4和33.2倍，上半年月均新股发行市盈率为31.2倍，因此第三季度发行的新股在估值方面保持着较为平稳的水平。具体到各个板块，三季度主板、中小板和创业板的新股上市PE分别为20.5倍、28.7倍和32.0倍，与前两个季度相比均无大幅的波动。通过与2012年上半年中小板和创业板的融资额比较，2012年前三季度融资额无较大浮动。

不同行业在资金运用方向上的不同

根据前瞻投资顾问统计，按照行业划分，由上至下根据过会数量排序（分析前4位行业），就2012年前三季度该行业中募投项目拟募集资金金额及募投项目数量（含扩产、研发等为一体化项目，本次归纳为扩产项目）进行对比分析。

前三季度中小板轻工设备制造业过会公司有32家，拟募集资金额共为118.06亿元，其中包含：扩产项目54个，拟募集资金额占总资金额的87.93%，过会公司与扩产项目的比例约为1:1.7；研发中心为22个，拟募集资金额占总资金额的11.32%，过会公司与研发中心项目的比例约为1:1；营销网络为2个，拟募集资金额占总资金额的0.75%，过会公司与营销网络项目的比例为16:1。

2012年前三季度中小板医药化工行业过会公司有18家，拟募集资金金额共为52.62亿元，其中包含：扩产项目33个，拟募集资金额占总资金额的87.53%，过会公司与扩产项目的比例约为1:2；研发中心为9个，拟募集资金额占总资金额的8.65%，过会公司与研发中心项目的比例为2:1。营销网络为4个，拟募集资金额占总资金额的3.81%，过会公司与营销网络项目的比例为3.5:1。

2012年前三季度中小板电子行业过会公司有7家，拟募集资金金额共为323,181.76万元，其中包含：扩产项目10个，拟募集资金额占总资金额的64.34%，过会公司与扩产项目的比例约为1:1；研发中心为7个，拟募集资金额占总资金额的31.84%，过会公司与研发中心项目的比例为1:1；营销网络为4个，拟募集资金额占总资金额的3.82%，过会公司与营销网络项目的比例约为2:1。

2012年前三季度中小板交通运输行业过会公司有3家，拟募集资金金额共为180,053.62万元，其中包含：扩产项目2个，拟募集资金额占总资金额的31.38%，过会公司与扩产项目的比例为1.5:1；研发中心为3个，拟募集资金额占总资金额的31.84%，过会公司与研发中心项目的比例为1:1。

前三季度创业板机械、设备、仪表行业过会公司30家，拟募集资金金额62.69亿元。其中包含扩产项目48个，资金占比为87.35%；研发中心为19个，资金占比为11.88%；营销网络为2个，资金占比为0.77%。

2012年前三季度创业板电子信息技术行业过会公司25家，拟募集资金金额41.18亿元。其中包含扩产项目46个，资金占比为78.22%；研发中心为19个，资金占比为16.61%；营销网络为6个，资金占比为5.17%。

前三季度创业板化工行业过会公司8家，拟募集资金金额22.69亿元。其中包含扩产项目15个，资金占比89.07%；研发项目6个资金占比8.59%；营销项目1个，资金占比2.34%。

前三季度创业板轻工设备制造业过会公司16家，拟募集资金金额40.51亿元。其中包含扩产项目16个，资金占比89.29%；研发项目5个，资金占比10.71%。       

文/周林山 前瞻投顾项目二部IPO咨询顾问