3家深圳科技型企业IPO被否原因大揭秘

1-8月份，相继有3家深圳企业的IPO申请遭到发审委的否决，分别是深圳市麦格米特电气股份有限公司、深圳市明源软件股份有限公司、深圳市雄帝科技股份有限公司。

案例一：深圳市麦格米特电气股份有限公司

发行人主营业务为依托电力电子及相关控制核心技术平台，为制造类客户提供定制电源解决方案及工业自动化核心部件，产品广泛涵盖了消费电子、智能家电、医疗、通信、信息技术、工业自动化、电力、交通、照明、新能源汽车、节能环保及装备制造等行业，自设立以来没有发生变化。其冲刺中小板的IPO申请于2012年4月被发审委驳回。

关联交易隐忧重重

前瞻投顾在公司招股书上发现，麦格米特报告期前五大最终客户构成中，2010年第四大、2009年第五大均为TCL王牌电器。TCL王牌电器是TCL集团控股子公司。2009年、2010年和2011年，麦格米特向TCL王牌电器的销售收入分别为1683.38万元、2707.81万元和 1856.34万元。2011年，TCL王牌电器虽然未上榜前五大客户，但关联销售额仍达到1856.34万元。

而在采购榜单上，连续三年，“TCL系”都有企业成为麦格米特前五大采购对象。2009年上榜的是升华工业，关联采购额为1553.61万元，占采购总额的比例为5.36%。 2010年和2011年上榜前五大采购的客户是泰和电路，2010年关联采购额1712.1万元，2011年关联采购额仍有1623.49万元。升华工业是TCL集团控制100%表决权的子公司，泰和电路是TCL集团控制65%表决权的子公司，都可视为“TCL系”成员。

此外，在公司现有的股东持股名单中，TCL集团控股子公司，惠州TCL创投、无锡TCL创投目前合并持有麦格米特股权达17.84%，位列麦格米特第二大股东。

显然，麦格米特公司的独立性存在巨大瑕疵。TCL集团与麦格米特“理不清扯不断”的关联交易将会极大影响公司业绩的公正性。

募资计划存隐忧

募投项目情况

招股书显示，本次募集资金投资项目完成并全部达产后，将建成年产1924.5万台定制电源和工业自动化产品的生产线，较公司目前所需产能增幅较大。而公司2011年的产能为353.4万台，达产后增长幅度超过400%。公司认为经测算，项目达到设计生产能力当年，新增销售收入20.44亿元（2011年营业收入7.64亿），利润总额4.11亿元。

值得关注的是，麦格米特没有给出测算的依据，而麦格米特所处电源制造行业竞争者众多，市场竞争激烈，公司能否达到这样的增速令人怀疑。

折旧费与运营费较高

招股说明书中提到，本次发行募集资金投资项目建成后，按照公司现行会计政策测算，每年将新增固定资产折旧费用3405万元，与公司去年计提固定资产折旧554.77万元相比，增幅较大。公司去年的净利润为1.05346亿元，新增的固定资产折旧费用和研发中心建成后的约3058万元运营费用，相加超过去年净利润的60%。如果公司未来的利润无法保证高速增长，则业绩下滑会成为大概率事件。

主营业务受制下游需求

2011年公司的收入结构中，定制电源营业收入占主营业务收入的89.15%，其中，平板电视定制电源产品占主营业务收入的81.54%。而依据中国电子商会消费电子产品调查办公室发布《2011年中国平板电视城市消费者需求状况及2012年预测报告》，预计2012年中国平板电视市场消费环比增量将首次出现下滑。而下游产品需求不振，则无疑为麦格米特的前景蒙上一层阴影。