中国企业海外并购并非“万灵丹”

摘要：海外并购海外收购不乏失败的例子，其成功与否取决于收购标的质量、价值观是否协同以及收购之后如何进行业务融合。此外，海外并购不当，还将面临商誉减值风险。若标的资产未来经营状况不达预期，则交易形成的商誉将存在较高减值风险，而商誉减值将直接减少中企的当期利润。

进入2016年， 因为中国经济增速放缓，中国企业不得通过海外扩张并购的方式拓展业务，极力开辟新利润贡献点。据清晖智库统计分析，整体而言，中国企业海外并购最主要目的在于强化技术、扩大市场、整合资源、优化战略等。今年以来，因为中国企业的大手笔并购，中国企业并购“觅利”脚步加速已经引起发国际时常强烈关注。

2008年国际金融危机后，海外资产价格大幅度缩水，这给中企海外并购提供了难得的历史机遇。在海外并购中，中国买家往往因以“土豪”的姿态提出交高的报价，而时常引发海外舆论哗然，质疑其并购合理性的新闻不是见诸报端。实际上，多数中国企业在海外收购中并非不在意价格是否“划算”，海外并购的最终目的是为企业获得更多的利润，只要企业认为并购可以提升价值链分工、增强竞争力、体现企业价值，就会觉得很“划算”，甚至视金钱如粪土。

通过海外并购，中企海外并购不但能够全球布局，实现企业增值之目的，而且还能够在资金和人才的分配上，比其它企业具备更大的劣势。

不过，在已知的中企海外并购案例中，中企往往因为其介入进行中的并购交易的所谓“抢亲”模式而备受指责，有人认为这是中企自信的表现，也有人认为这是中企对其前期调查不自信所造成的。

在我看来，中企海外并购有一个鲜明的特点，就是资金实力很雄厚但是摩擦不断，这也是导致中国企业海外收购成功率仅三分之一的重要因素。可见，中企海外并购仅仅凭借充裕的资金展开并购也并非易事。同时，中企凭借大规模投资进入全球市场的行为也在引发的越大越大的担忧。

例如在部分中企并购交易中，中企会被竞争对手无端地指责企业存在中国军政政府背景、安全威胁、管理缺陷或交易时间不确定性等情况，这种风险在中企身上表现尤为突出。虽然海外收购能够助推中国金融全球化，但是走向世界的中国企业引发的政治性、安全威胁等风险，已经成为中企海外并购的新常态。

根据过往的经验，部分中国企业通过海外收购，已经成功地实现转型，其业绩也取得了超预期的表现，这意味着海外收购有利于拓展公司的业务规模，符合中国经济走出去和资本输出的战略。

当然，海外并购海外收购不乏失败的例子，其成功与否取决于收购标的质量、价值观是否协同以及收购之后如何进行业务融合。此外，海外并购不当，还将面临商誉减值风险。若标的资产未来经营状况不达预期，则交易形成的商誉将存在较高减值风险，而商誉减值将直接减少中企的当期利润。

中企通过海外展开大规模的并购，虽然不但可以助力企业向价值链高端跃升，而且在一定程度上可以改变世界格局。未来可以预见，会有更多的中国企业选择并购来作为企业发展的“捷径”。

从宏观层面而言，中国企业通过海外并购方式强势进入全球市场，符合中国经济走出去的发展战略，一方面有助于拓展国际市场，另一方面也有助于企业做大做强。不过，中企海外并购更多的精力应放在对风险的预判和防范之上。

因此，海外收购并不是“万灵丹”，仍面临着考验。如果中国企业只是在营销和渠道上胜出，不掌握核心技术，海外并购的好日子有可能是“暂时”的。