银行股暴涨背后有啥惊天秘密？

据21世纪经济报道记者统计，从11月24日至12月4日，尽管最后一个交易日出现调整，但16个银行股的平均涨幅已达20.1%，其中光大银行、交通银行、民生银行，涨幅分别为44.7%、39.7%、37.3%。银行股的狂飙，让持有其他板块股票的投资者有一种“满仓踏空”的纠结心态。

与此同时，银行股的每日交易额也在逐步攀升。同花顺统计数据显示，从11月27日至12月4日的6个交易日中，16只上市银行股的成交总额分别为376.3亿元、770.2亿元、682.9亿元、713.9亿元、831.9亿元、785.1亿元。另外，以国泰君安、华泰证券、招商证券、海通证券等多家主力券商近期均对银行股给出了明确的买入信号。

很多人可能觉得奇怪，自打降息以来两个星期不到，位高权重的银行股板块整体涨了30%，整个市场咋都成了银行、券商股板块独步天下了呢?如果将券商股上涨归咎于，成交量的逐步放大，券商佣金收入暴增，但是向来行业景气度与走势呈现反比的银行股，咋会如此任性的上涨呢?对此专家们给出了三点理由：

其一，银行股板块被严重低估了。目前，中国银行业的市净率 (PB)基本是历史最低水平，平均只有1倍左右，五大行有的还不到1倍，股份制银行也就1倍左右。这对于产业资本来说无疑是机会。

也就是说即便以后银行实施国资改革，也是按这个净资产来估算的，你去入股，可能还有溢价比净资产还高，但现在在二级市场买，却相当于净资产的价格，或者还要更低。这应该是银行股被价值再发现的重要原因。

其二，银监会可能会对存贷比作出新的调整。贷存比是指商业银行贷款总额除以存款总额的比值，从银行盈利的角度讲，贷存比越高越好。如果非存款类金融机构同业存款纳入一般性存款，理论上的最大值是释放7.4万亿人民币信贷;如果金融机构同业往来纳入存贷比统计口径，贷存比调整5%，测算将立即带来5.5万亿左右新增信贷额度空间，增强商业银行的信贷供给能力。这意味着，银行的可贷资金增加，赢利能力也会增强。

其三，现在无论是城商行、农商行，还有股份制上市银行，个个都活得很滋润，16家上市银行更是赚钱赚到不好意思的程度了。利率市场化和中国步入降息周期这都对于银行股来说皆是重大利好。只不过之前银行股在A股市场却长期趴在低位，实在有悖常理，而现在银行股的大涨，是对其估值的再修复，投资价值的肯定。

但是笔者认为，券商之所以力推荐银行股，机构投资者之所以通过融券高杠杆方式，肆意拉升银行股，并非他们有多么看好银行股的未来，只是其手中握有太多的银行股，面对既将到来的恶劣经济和金融风险，通过拉升和唱多银行股，在高位对其进行减持变现，这不吝是睿智之举，但最终的倒霉蛋一定是广大的中小投资者。

数据显示，本周沪深两市融资融券金额已经超过8400亿元，其中融资金额就超过8400亿元，占比超过99%。而机构投资者都是通过将融资来的资金，主要用在了推升银行股板块之上。我们看到石化双雄如此大的权重股昨日都已涨停，从历次经验分析,本轮行情已经接近尾生。这次机构投资者减持银行股筹码的戏法玩得如火纯青。而笔者因何极度看空银行股板块呢?

首先，银行股板块之所以会长年趴在低位，并不是市场故意忽视其真实的价值，而是对其未来表示担忧。银监会11月15日披露的数据显示，截至三季度末，中国商业银行不良贷款余额达7669亿，较上季末增加725亿，增加速度创2005年以来新高。这也是不良贷款连续第十二个季度上升。这还不包括银行的表外风险资产。

更让我们担忧的是，决策层推出了存款保险制度和房贷证券化(MBS)，这两项改革措施，其实都说明了潜在的金融风险正在上升。存款保险制度的推出，说明中央政府不再为银行存款背书，潜台词是银行的不死神话已经终结，银行可以走向破产清算之路。

而房贷证券化，就是决策层希望将银行过去积累下来可能存在风险的房地产贷款一并打包，抛给债券市场，由债券市场的投资者来承担。当然房贷证券化也是希望给银行注入新的流动性，提高其抗风险能力。所以在金融行业风险陡增的情况下，银行股的大涨，更多可能是机构投资者通过拉高指数的方式出逃!

再者，很多人把利率市场化的推进，说成是对银行业的重大利好。我们从这次非对称降息来看，央行是在刻意的降低银行业的利差空间。根据最新消息称，由于年末揽储争夺大战的来临，除了中小银行将存款利率一浮到顶外，五大银行马上也要紧随其后。所以利率市场化是对于常年浸润在较高存贷利差之中，不思创新和进取的银行业来说是超级利空。

此外，存款保险制度也会吞噬一部分银行业的利润。数据还显示，2013年末银行业存款总额107万亿，若以国际上较低的保险费率0.05%作为中国平均保险费率，2013年银行业需缴纳存款保险费535亿元，这将使银行业净利润增速下降近3个百分点。在整个银行业利润增速放缓的大环境下，3个百分点的影响是比较显著的。

最后，银行业是周期性行业，之前是靠着较高的垄断利差，才赚得盆满钵满。所以在经济高速增长时期(比如2009年-2011年)，银行业将信贷扩张发挥到极致，但是现在国内经济下滑，正处于结构性调整阶段，就算管理层在不久将来调整了存贷比，恐怕银行业出于风险的考虑，也不敢将大量的资金肆意放贷了。这就可以解释银行间贷币市场利率压得很低，但是信贷市场利率却仍然很高的根本原因。所以在多重因素的叠加之下，未来银行业的利润空间肯定会受到挤压。

银行股出现集体暴涨，将其推升幕后黑手是机构投资者和券商(通过融资融券这种加杠杆方式)。其实，机构投资者们并不是对银行股情有独钟，而是他们看到了未来银行股的盈利能力下降、金融风险正在上升，估值即将被重新评估。但令人尴尬的是，机构投资者和券商手中恰恰掌握着大量银行股筹码，所以现在通过拉高出货自救，也不失为明智之举。只是苦了盲目跟风追高的中小投资者为这场盛宴买单了。