长期储备正在变成一门好生意

美国人说，油价的持续下跌为每一位美国纳税人带来了800美元的额外消费能力。这或许就是支持美国经济意外强势增长的动力所在。

不过，千万不要大意。即便是考虑到未来能源结构将继续朝着更多清洁、可再生供给的方向调整，迫于长期供求关系压力，每桶70美元的原油价格水平终究持续不了多久。如果油价跌至50美元/桶，只能意味着强劲反弹将接踵而来。

中国因素显然不能忽视。2013年国内原油消耗量增幅降至最近5年的低位，只有1.6%。这大大低于国际能源署(IEA)此前预测的3.8%。但是，请别忘了，这依然是过去10年全球原油产量年均增幅的3倍。若考虑到低油价所消灭的原油产量，包括国内的减产，原油消耗增长对油价的支持力度无疑被低估了。

外媒评论说，中国正在出于军事目的而大举增加原油战略储备。这恐怕只说对了一半，甚至连一半都没有。美国的原油储备直接成本大致是地上罐储每桶2.5美元/年，岩石矿洞储油0.5美元/年，盐洞储油0.25美元/年。然而，迄今为止的油价中期波动幅度上下都可以超过50%，其中2008年的高油价相当于2009年低油价的4.4倍（这肯定不是一个可以参照的波幅）。这就足以说明为什么美国原油的商业储备居然可以是战略储备的1.67倍（战略储备60天，商业储备100天）。

储备的秘诀是，要敢于在价格进一步下跌的头寸上持续增加储备的规模。道理很简单，虽然库存增加是压迫价格进一步下跌的因素，但最终决定价格的是成本，低于成本就意味着供给减少，减少到供不应求的地步，价格就会上涨。

要知道，今年以来油价的大幅下挫是多种因素叠加造成的，包括地缘政治与军事冲突因素、美国页岩气因素、世界经济不景气因素，以及金融机构大举退出大宗商品交易等等。

据中石油报告，截至2013年底，国内战略石油储备能力为1.41亿桶，这还不到当年原油进口量的1/10，也就是说只有25天的进口量，远低于此前报道的30天储备量。如果真的要将国内原油战略储备增加到100天进口量的规模，就算不考虑未来的潜在进口量增长，也需要在此基础上增加3倍以上。

值得一提的是，除了潜在的长期储备收益和消化外储之外，增加长期储备（包括战略储备和商业储备）还可以透过资本形成总额中的存货变动途径改善GDP增长预期。

莫彷徨，费思量，长期储备正在变成一门好生意。

不过，这不应包括黄金储备在内。