人民币国际化的超级死结

此前，作为四大行之一的中行曾曝出洗钱事件。虽然紧随其后中行本身做出了回应，称“优汇通”是一个报备的金融创新产品。优汇通究竟是金融创新还是漏洞？

照我看来，说中行洗黑钱可能重了，但有没有违规，那是肯定的。但这又引出了另外的一层顾虑。

截至2012年，在资本账户开放所涉及的7类11大项40个子项中，中国不可兑换的项目仅为4项，占比10%，主要是非居民参与国内货币市场、基金信托市场以及买卖衍生工具。部分可兑换的项目为22项，占比55%，主要集中在债券市场交易、股票市场交易、房地产交易和个人资本交易四大类。基本可兑换的项目为14项，主要集中在信贷工具交易、直接投资、直接投资清盘等方面。完全可兑换的项目为0 项。

这个意思就是说，人民币资本的管制程度仍然是相当的高，尽管人民币国际化、金融业务国际化已经成为趋势，并且随着自贸区等关键环节的推进成为中央政策的重要一环，但是类似优汇通的问题上，政策仍然没有放开手脚。

在外媒的一片赞扬声中，的确应冷静地看到，尽管挂着第七大结算货币的名号，占全球支付清算的份额仅为1.4%，而美元为42.5%。鉴于许多交易只是在中资企业及其香港子公司之间进行，人民币距贸易结算货币实际上应该拥有的国际地位简直是相去甚远——仅仅是花瓶而已。

此中的原因非常简单，国际化货币依赖的一个重要背景就是贸易逆差，长期处于顺差状态的中国，其出口就是回收货币，这让想要持有人民币的其他主权国家无所适从。

这正是国际货币领域一个很难越过的难题：一种货币要成为国际货币，需要满足一个最基本条件——发行该货币的经济体必须长期处于贸易逆差地位，如此该货币才能源源不断向国际间注入流动性，被国际资本和政府所持有。但另一方面，要维持全球对该储备货币的信心，又要求货币发行国要能持续录得经常帐盈余。

对一国的国际收支而言，两者不太可能同时发生，故称之为难题。这个难题在国际上有个说法，叫特里芬难题。

所以，人民币国际化，逆差可是一个前提。但在当前中国大幅贸易顺差的情况下，人民币又顺差又升值还想当国际储备货币，显然是没人真正跟你玩的。莫非这么多年谈的人民币国际化只是虚张声势？

看来国际储备货币，享受其独有的权利同时，也要承担相应的责任。既然如此，当年的美国是怎么把自己的美元整成国际货币的？

世界各国发行的货币五花八门，能在这种国际金融的混战中脱颖而出、登上国际金融霸主地位的强悍货币，必有一番不同寻常的经历。美元国际化进程中，有三个重要的国际事件，对美元“出海”起到了关键性的作用。

第一个事件，1944年7月，“布雷顿森林协定”确定，建立了以美元为中心的国际货币体系。包含两个基本要素：一个是美元与黄金的自由兑换；另一个是美元与其他货币的固定汇率制。这就意味着，美元成了主要的国际储备货币，可以替代黄金作为国际支付手段，从而确立了美元在战后资本主义世界金融领域的中心地位。这是第一个重要的国际事件。

第二个事件，“马歇尔计划”。第二次世界大战后美国援助欧洲的计划，也称为欧洲复兴计划。当时欧洲经济濒于崩溃，粮食和燃料等物资极度匮乏，而其需要的进口量远远超过它的支付能力。如果没有大量的额外援助，就会面临性质非常严重的经济危机。为此，美国对欧洲拨款共达130多亿美元，大多数都是赠款。这在当时是超大数目。这个计划的本质是美国将大量美元撒向了欧洲。这样一来，欧洲在不需输出商品的情况下，无偿地获得美元的使用权。

第三个事件，WTO协议的出现。1947年10月29日，美、英、法等23个国家在日内瓦签署了《关税及贸易总协定》。逐步削减关税及其他贸易障碍，取消国际贸易中的歧视待遇。战后贸易大增，对美元谋取全球货币霸权地位起了巨大的作用。

总归，美元国际化的三部曲可以归纳如下：第一步，“布雷顿森林协定”——各国央行订立“君子协定”，达成共识；第二步，“马歇尔计划”——美国慷慨输出货币；第三步，“关税与贸易总协定”——消除贸易壁垒，为美元扩张提供便利。

美元的这三部曲巧妙的避开了特里芬所提的国际货币的本身缺陷。

我们能看到，在布雷顿森林体系时期，美国其实一直是经常账户盈余的。即使盈余的规模不大，比如顶多也就是GDP的2%以内，但由此可以看出，输出美元，并不是本身就需要贸易逆差的。美国把美元推向全球的主要渠道是对外援助和军费开支以及其它的资本输出方式，在此情况下，美国居然可以保持顺差。