定向降准传递了怎样的经济信号

周四早些时候，国务院总理李克强在主持召开的国务院常务会议上表示，要确定金融服务“三农”发展的措施，对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率。

定向降准的说法闻声而动，对比目前证券市场的持续低迷，任何一个政策本身的过度解读，实际上都是可以理解的。然而从目前可知的信息来看，定向降准对于A股来说，恐怕不能算是一枚利好，甚至是存在着中性偏空的感觉。

首先，定向降准可以说明确了高层对于目前经济的一个看法。有声音认为定向降准更多的是针对于三农发展的配套措施，我认为这种说法不尽然，从过去的政策连贯性上看，国内很少出台类似的政策。之所以这么干，实际上可以说传递了很明确的声音——就是仍然处于低位弱势之中，决策层想要以相关政策进行经济刺激，然而受制于目前仍然高企的货币杠杆，和通胀、货币超发等现实问题。于是只能退而求其次，以局部的降准来刺激欠发达地区的经济发展。

这种做法本身没错，对于整个国内货币环境的影响微乎其微，不过其象征意义非常巨大。此前政府有过类似的政策出台，就是针对三四线城市可能放松房地产调控的政策导向。当时在当天刺激了整个地产板块的快速拉升，然而这种拉升没能持续，从根源上说，实际上就是在于政府通过看似利好的弱政策，反衬出一个经济或者行业低迷的强预期。

其次，有声音认为定向降准是李总理又一次动用“预期管理”的手法。同样的手法曾经在去年7月份，通过所谓“经济与就业没有滑出下限”成功的引导舆论情绪对于超悲观下滑预期进行修正，在当月固投没有明显提升的情况下，助推工业增加值实现反弹。那么这一次的定向降准是不是又在“故技重施”来引导货币政策放宽的舆论预期？

个人认为可能性非常低，对于目前的中国经济来说，放宽货币政策是饮鸩止渴的思路基本上已经定型，在资本去杠杆没有完成之前，如果放松货币政策，那么意味着整个社会的资本泡沫将进一步膨胀，短期的强心针意味着市场对于后市再度连续钱荒、楼市高企、物价飞涨等预期会同步增长，这对于整个经济来说绝对是弊大于利。

因此我们反而可以说，定向降准的政策出台，已经明确表示了全面降准政策出现的可能性被大大降低。如果我们承认定向降准是政府经济微刺激逻辑下的退而求其次，那么实际上这种结论是说得通的。