干货！2022年中国再生资源行业龙头企业分析——中再资环：2022年收入目标超35亿元

近年来，电子废弃物处理行业快速扩张，竞争格局日趋激烈。行业内的竞争从以资质企业与不正规小作坊的竞争为主转为有资质的企业之间的竞争为主。

行业主要上市公司：启迪环境(000826)、格林美(002340)、中再资环(600217)等

本文核心数据：再生资源主要上市企业营业收入、业务毛利率等

全文统计口径说明：企业数据主要来自各公司公报

1、中国再生资源行业龙头企业全方位对比

近年来，电子废弃物处理行业快速扩张，竞争格局日趋激烈。行业内的竞争从以资质企业与不正规小作坊的竞争为主转为有资质的企业之间的竞争为主。随着行业将加速整合，越来越向为数不多的几家大型龙头企业集团集中，格林美和中再资环的龙头地位逐渐凸显。2021年，格林美和中再资环再生资源相关业务的营业收入分别为55.71亿元和34.69亿元。

备注说明计算口径：废弃资源综合利用业计算口径：废弃资源综合利用业

2、中再资环：再生资源业务的布局历程

中再资环是中华全国供销合作总社旗下中国再生资源开发有限公司的控股公司，是在上海证券交易所上市的环保科技型上市公司。其前身是陕西秦岭水泥(集团)股份有限公司，2015年中再生成为公司控股股东，随后，主营业务逐步由水泥的生产与销售变为废弃电器电子产品的回收与处理。

3、中再资环：再生资源业务布局及运营现状

——两大主营业务：废电的回收与拆解处理和产业园区固体废弃物一体化处置业务

公司业务主要分为废电的回收与拆解处理业务和产业园区固体废弃物一体化处置业务。

废电的回收与拆解处理的下属企业的收入来源主要有两部分，一是获取处理废电相应的基金补贴;二是通过回收废电进行拆解、分拣和部分深加工，将其中可用二次资源出售获取收入。

产业园区固体废弃物一体化处置业务主要由环服公司(子公司)根据与供应商的合作约定，派业务人员驻扎在供应商现场，在现场进行废料的初步分拣，现场分拣出的废泡沫、废木头等直接销售给下游客户，其余废料拉回仓储地，做进一步的深度分拣处理之后销售给下游客户交，或由当地环卫进行处理。

——全国再生资源回收网络：东南是重点布局区域

公司目前已建立覆盖全国绝大多数地区的区域网络。公司11家主营废电的回收与拆解处理的下属企业分布于黑龙江绥化、河北唐山、河南洛阳、山东临沂、湖北蕲春、江西南昌、四川内江、浙江衢州、广东清远、云南昆明、宁夏银川等地。

公司主营产业园区固体废弃物一体化处置业务的环服公司主要服务大型工业产废企业，目前在重庆、山东青岛、安徽合肥、河北唐山、广东清远、陕西西安、湖北武汉、河南郑州、浙江杭州、贵州遵义等地设有分、子公司，共涉及10个省及直辖市业务范围，在各分、子公司所在省份及周边城市设有网点，服务对象涵盖家电、汽车、电子、化工、机械以及互联网等行业企业。

——再生资源业务拆解量/产销量：全国领先

截至2021年，公司主营废电回收与拆解处理的下属企业共计11家，均依法取得国家废电处理资格，均入列国家财政部、环境保护部、发展改革委、工业和信息化部共同公布的废电处理基金补贴企业名单，其中：6家子(孙)公司为第一批基金补贴企业，1家子公司为第二批基金补贴企业，3家子公司为第三批基金补贴企业，1家子公司为第四批基金补贴企业。

根据生态环境部2021年11月发文《关于2021年第二批次废弃电器电子产品拆解处理种类和数量复核情况的函》，中再资环下属10家子公司被列入名单，其合计拆解量占84家公司整体拆解数量的21.6%，位于行业领先地位。

注：1)各公司拆解数量为确认规范拆解量;2)湖北鑫丰和山东中绿未披露其拆解数量。

从公司整体来看，2021年，公司废电拆解物产销量分别为47.91万吨、46.05万吨，工业废弃物产销量分别为20.19万吨、20.23万吨。2019-2021年，公司废电拆解量呈逐年上升趋势，工业废弃物产销量呈逐年下降趋势。而废电拆解和工业废弃物的产销率均呈逐年下降趋势。

4、中再资环：再生资源业务经营业绩

公司在废电拆解和产业废弃物回收处置两条赛道均处于龙头地位，综合竞争能力较强。2019-2021年，公司营业收入整体呈上升趋势，从32.72亿元上升至34.69亿元，但毛利率在2021年出现明显下滑，综合毛利率降至24.49%，主要是受废电处理基金补贴标准的下调的影响。

2021年3月22日，国家财政部、生态环境部、国家发展改革委、工业和信息化部四部委印发《关于调整废弃电器电子产品处理基金补贴标准的通知》，对废弃电器电子产品处理基金补贴标准予以调整，自2021年4月1日起施行;该通知施行前已处理的废弃电器电子产品，按规定申请废弃电器电子产品处理基金补贴，按原补贴标准执行。

目前中再资环面临的外部挑战主要为基金补贴标准的下调，基金补贴发放不及时、不足额、不规律，再生资源行业税收优惠政策力度不大且执行难及大宗商品价格大幅波动等方面;公司面临的内部困境则为新业务前期储备不足，产业链向上下游延伸进展缓慢，专业人才不足。

面对内外部严峻的挑战，公司需要加大采购、生产等环节的管控力度，在发挥和挖掘既有回收网络能力与潜力的基础上，加大收储渠道建设力度，调整收储价格，科学调配废电收储品种结构，降低采购综合成本;同时，进一步强化质量管理，提升拆解物的高值化综合利用水平，保持相对稳健的产销结构。

5、中再资环：再生资源业务发展规划

2021年7月7日，国家发展改革委印发《“十四五”循环经济发展规划》，提出到2025年资源循环利用产业产值达到5万亿元，产业发展空间巨大。

中再资环积极把握国家宏观政策的利好信息，通过募集资金、投资收购、项目改造等方式积极布局再生资源产业。2021年公司收购了宁夏中再资源持有的亿能公司100%股权。同时，公司于2021年9月披露拟非公开发行不超过4.2亿股股票，拟募集资金总额不超过9.5亿元，募集资金净额用于山东中绿资源再生有限公司废弃电器电子产品资源化综合利用项目(一期)、唐山中再生资源开发有限公司废弃电器电子产品拆解设备升级改造及非机动车回收拆解项目、浙江蓝天废旧家电回收处理有限公司新增年处理100万台废旧家电处理能力及智能化改造项目、仓储物流自动化智能化技术改造项目、补充流动资金。

公司2022年度计划实现营业收入35.06亿元。

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