铁路行业劫后重生，中国南车盈利大增

 2011年，是中国轨道交通行业的拐点年，从年初的铁道部重大人事变动，到“7.23事故”给中国轨道交通行业的发展蒙上了阴影，而从年末开始，我国轨道交通行业逐渐走出阴影。中国南车2011年盈利大幅增长的事实也说明，中国轨道交通行业开始逐渐走向恢复。

铁路建设冰火两重天

从年初的铁道部重大人事变动，到“7.23事故”给中国轨道交通行业的发展蒙上了阴影。受此影响，近年来中国一路高歌猛进的轨道交通建设事业拌了个跟头，铁路投资开始刹车，负债高企、资金链断裂、停工停产等各种问题接踵而来。

2011年全国铁路估计完成基本建设投资4690亿元，远低于2011年5月初调整后的6000亿元投资规模。细看个月的投资走向，2011年可看作是中国铁路投资的一个分水岭，年初一开始延续了铁路投资的热潮，1-6月，全国铁路建设投资基本保持在2010年的高位上，基本建设投资额累计为2421.95亿元，2010年同期约2349亿。

2011年上半年与下半年，铁路建设可谓“冰火两重天”。在“7·23”温州动车事故发生后，中国铁路建设陷入困境，由于资金原因相当一部分在建线路项目遭遇缓建或停建。2011年下半年，基本铁路建设投资额大幅下滑，2011年1月-11月份，同比下降了34.7%。

然而，2011年中国铁路发生的事故这并不见得就是坏事，在这一年，国家对高铁运行的一系列调整安排，铁路管理体制改革也开始成为从政府到公众的共识。未来我国铁路行业的发展与投资在经历一番曲折后将会逐步稳定。经历过动车出轨事故，铁道部对以后安全运营的重要性也会有更深刻的了解。

2011年的部分铁路停工一方面的原因固然是资金问题，但另一方面也是为了提高铁路建设质量而采取的必要举措。随着铁路事业的稳步推进，一些暂时停工的项目也开始逐步恢复开工。我们认为，作为影响国民经济命脉的重要交通工具，城市发展没有铁路是不行的，国务院批准的中国铁路网中长期规划不会发生变化。

2008年以来中国铁路建设经历了从“常态”到“高潮”再到“低谷”的过程，当前的政策支持是让其重返“常态”。从长远来看，铁路投资将会逐步趋向稳定。

中国南车盈利大增

中国南车成立于2007年12月28日，2008年8月实现A+H 股上市，现有17家全资及控股子公司。公司动车组业务板块主要由控股子公司四方股份、合营企业BST 等整车企业，以及株洲所、电机公司、铺镇公司、戚墅堰所等核心部件企业组成。

中国南车动车组目前新造车产能达到了1200辆。城轨地铁业务板块由株机公司、四方股份、铺镇公司三家公司构成。3家公司产能达到1700辆。货车方面，公司货车业务板块主要由长江公司、眉山公司、二七公司、石家庄公司组成。目前年产能达到了2.1万台。

公司3月31日公布2011年年度财务报告显示，公司全年实现营业总收入807.1亿元，同比增长24%;归属于上市公司股东的净利润38.64亿元，同比增长52.96%。

2008-2011年中国南车销售收入增长率走势(单位：%)

资料来源：前瞻产业研究院 《中国轨道交通行业市场研究与投资预测分析报告》

分板块来看，客车业务收入同比增长最多，达51%，动车组业务收入同比增长44%，货车业务收入同比增长33%;全年综合毛利率18.58%，较上年继续提高1.35个百分点，主要原因是动车组和新产业等高利率的板块收入增长较大。城轨地铁业务收入同比增长14.81%，主要原因是城轨地铁市场需求持续上升。

2006-2010年，中国南车公司收入和净利润的复合增长率分别为22.5%和36.84%。虽然2011年铁道部重大人事变动及“7.23事故”给中国铁路发展蒙上了阴影，但是中国南车的业绩并未受到多大的影响。