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资管新规提前落地是虚惊一场? 资产管理行业大变局却已板上钉钉

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20 温程辉 • 2018-02-08 08:40:36  来源:前瞻产业研究院 E2077G0

2018年2月5日,一则关于资管新规的消息再次引发各界关注。消息称,资管新规最快或于本月下发,并且过渡期不会延长。不过,随后两天内,有多家媒体相继证实,由于资管新规影响较大,目前还在进行意见反馈当中,下发时间尚不明确,市场普遍认为在“两会”前后,同时过渡期有可能延长半年至2019年底。

虽然此次消息是虚惊一场,但资管新规对资产管理行业造成的影响可见一斑。无论如何,资管新规落地只是时间早晚的问题,资产管理行业迎来新时代已是板上钉钉的事实。

资管新规一石激起千层浪,对资产管理业务有何影响?

2017年11月17日,中国人民银行会同银监会、证监会、保监会、外汇局等部门发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,向社会公开征求意见。《指导意见》的出台,起因是我国资产管理业务“存在部分业务发展不规范、多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管和宏观调控等问题”,目的是“规范金融机构资产管理业务,统一同类资产管理产品监管标准,有效防范和控制金融风险,引导社会资金流向实体经济,更好地支持经济结构调整和转型升级”。

《指导意见》共有29条监管条文,简单来说,新规有以下十个方面的要点:

图表1:资产管理新规的十大要点

资产管理

资料来源:前瞻产业研究院整理

与以往分散、分割的部门监管规定相比,《指导意见》首次横跨各类机构,涵盖资管业务的方方面面,标志着资管业务在监管标准上的明确和统一。为确保《指导意见》有序实施,设置了到2019年6月30日的过渡期,实施“新老划断”原则。

《指导意见》的上述要求,至少将对资产管理业务带来五大影响:一是金融监管协同化,压缩套利空间;二是降低潜在系统性金融风险;三是去通道化,回归资产管理本质;四是消除“过度金融化”,实体经济受益;五是打破刚性兑付,风险资产长期受益。

图表2:新规对资产管理业务的影响分析

资产管理

资料来源:前瞻产业研究院整理

资产管理规模庞大、机构众多,统一监管下大变局难避免

改革开放以来,我国经济迅猛发展,社会财富快速积累,个人可投资资产总规模水涨船高。据贝恩公司数据显示,截至2016年底,我国个人可投资资产总规模已达到165万亿元,比2006年的26万亿增长超过6倍。

图表3:2006-2017年我国个人可投资资产总规模(单位:万亿元)

资产管理

资料来源:贝恩公司前瞻产业研究院整理

伴随着金融资产规模扩张,居民对金融资产的多样化和专业化配置需求增加,从而推动着资产管理规模的持续扩大。据前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国资产管理行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》数据统计,截至2017年底,中国资产管理市场已超过150万亿元。

图表4:2012-2017年我国资产管理规模(单位:万亿元)

资产管理

资料来源:前瞻产业研究院整理

目前,我国资产管理市场主要是由银行理财、保险、信托、公募及私募基金、券商资管及第三方财富管理机构组成,其产品形式会涵盖银行理财、信托、股权投资基金、债券投资基金、股票投资基金、券商资管计划、保险资管产品,投资型保险,期货资管等。

具体数据来看,银行依旧占据着资产管理行业的主要地位。截至2016年底,银行业理财产品存续余额29.05万亿元,占我国资产管理总额的25.06%;其次是基金管理公司和子公司,所占比重约为22.47%。

图表5:资产管理机构市场份额情况(单位:%

资产管理

资料来源:前瞻产业研究院整理

在监管方面,商业银行的理财业务和信托公司的资金信托业务主要受银监部门监管,公募基金、私募基金、证券公司资管业务、基金子公司等主要受证监部门监管,保险资管业务主要受保监部门监管。

由此可见,规模庞大的资产管理行业却面对着不同的监管主体,而不同主体之间的监管力度和重点有所不同,容易造成监管不到位、套利空间大等弊端。例如,近年来增长迅猛的通道业务,正是监管套利的产物。

图表6:非银金融机构通道业务规模增长情况(单位:万亿元)

资产管理

资料来源:前瞻产业研究院整理

资管新规的目标之一便是消除各金融机构间的标准差异,进行统一监管,同时遏制资管规模无序扩张。在大资管统一监管新规下,资产管理行业一场前所未有的变局已不可避免,主动管理能力强的金融机构有望脱颖而出、破而后立。

综上所述,长远来看,资管新规的出台,其根本在于对资产管理行业的整体生态再造,引导资源配置到更有效的领域,有利于经济持续发展。随着监管法规的完善,资产管理行业必将迎来全新的发展局面以及前所未有的历史机遇。

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