新医改政策风口下,第三方医学检验受热捧

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20 王应虎 • 2017-10-31 11:41:27  来源:前瞻产业研究院 E437G0

9月8日,第三方医学检验龙头企业金域医学成功挂牌上市,第三方医学检验开始进入到投资者的视线,并受到资本的热捧,该股(股票代码:603882)股价连续遭遇9个涨停板,股票价格从发行价6.93元/股上涨至21.41元/股。股价大幅度上扬的背后,是一个正快速增长的蓝海市场。

行业格局初现

我国独立医学检验市场萌发于上世纪90年代。1994年,还是广州医学院下属实验室的金域检验,率先探索医学检验外包服务,2000年以后,迪安诊断、达安基因、艾迪康等ICL机构也相继成立。根据金域检验招股书,目前我国有近500家独立医学检验中心,其中,金域检验、迪安诊断、达安基因和艾迪康是实行全国连锁经营且规模较大的综合性ICL,合计约占75%的市场份额,四大巨头除了艾迪康外均已上市。

图表1:我国ICL行业领先企业上市情况

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资料来源:前瞻产业研究院整理

市场空间大

第三方医学检验服务,主要由独立医学实验室提供。独立医学实验室是指具有法人资格,独立于医疗机构之外、从事医学检验或病理诊断服务的医疗机构。

目前,我国第三方医学检验服务行业尚处于发展初期,市场空间较大。从全球第三方医学检验服务行业发展来看,美国、日本和欧洲等地的第三方医学检验服务行业发展已经较为成熟。根据公开资料显示,美欧日独立实验室市场规模分别达到380亿美元、210亿美元、150亿美元,渗透率约为44%、53%、67%。与之相比,国内独立医学实验室渗透率仅为5%,未来发展潜力较大。

图表2:各国ICL市场规模及渗透率对比

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资料来源:前瞻产业研究院整理

市场业绩抢眼

从下表中的对比数据我们可以看到,近年来我国第三方医学检验服务市场表现极为抢眼。三家代表性企业(金域医学、迪安诊断、达安基因)的医学检验服务收入年均复合增速分别高达32.31%、36.07%、35.39%,2016年改业务毛利率分别为42.25%、43.90%、42.68%,盈利能力也较为可观。

图表3:代表性企业医学检验服务收入变化(单位:百万元,%)

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资料来源:公司公告 前瞻产业研究院整理

前瞻产业研究院分析认为,第三方医学检验市场能获得如此快速地增长,主要得益于以下几个因素:

其一,新医改政策的推动。目前,国内正在大力实施医保控费和分级诊疗政策,这将加速第三方诊疗服务行业的发展。

图表4第三方医学检验行业相关政策

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资料来源:公司公告 前瞻产业研究院整理

其二,医疗服务需求快速增长。当前,我国日益严重的人口老龄化问题成为推动医疗服务需求增长的最主要动力。卫生数据显示,65岁以上老人两周患病率高达39%,是25-34岁年龄段人群的4倍。而根据国家统计局的统计数据显示,2016年我国60岁以上人口数量达到2.31亿人次,占总人口的比重高达16.7%,老年人口进一步增加,这将会进一步带动医疗服务需求的增长。

其三,医疗机构寻求成本控制,检验业务外包将增加。当前,我国公立医院正受制于成本控制的要求,有动力将医学检验业务外包给成本更低、服务更专业的第三方医学检验机构,来自于公立医院的检验业务比例将增加。

其四,新医学诊断技术的推动。当前,现代医学已经进入了“预测性、预防性、个体化、参与性”的4P医学模式,其中体外诊断的快速发展已经成为4P医学发展的核心推动力。特别是分子诊断、质谱分析、图像识别等新科技在临床诊断领域得到了越来越广泛的应用。体外诊断技术的快速发展为第三方医学检验服务行业提供了更强劲的发展动力。

行业发展趋势

业务结构变化趋势:高端检验项目将成为利润的主要来源

在经济发展水平/居民健康意识提高、居民消费结构不断升级的背景下,我国现有的高收入群体已不满足于常规医学检查,高端检验如基因组学类检验需求持续增加。而公立医院因其非营利性的所有制属性无法大规模提供高端个性化检验项目;在这样一种情况下,大型而专业的医学检验机构将快速抢占高端市场,该部分业务收入占比将进一步增加,成为其利润的主要来源。

图表5:医学检验技术分类

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资料来源:前瞻产业研究院整理

技术变化趋势:技术更新速度快,第三方医学检验机构将引领技术发展

医疗领域技术的发展虽然不及电子信息技术,但是其技术更新周期已显著快于传统行业。伴随着互联网信息技术的应用不断深入,未来行业的技术更新速度将进一步加快。独立医学实验室得益于检验技术优势、专业的技术人员、对新技术及时的快速响应能力,正逐渐在行业技术发展中脱颖而出,有望将成为医学检验行业技术的引领者。

竞争趋势:进入壁垒较高,寡头竞争市场格局将持续

从行业生命周期理论来看,我国医学检验服务行业正处于快速成长时期,相较于欧美等成熟市场,未来我国医学检验服务行业潜在市场空间巨大,行业吸引力或投资价值较高。但是,医学检验服务行业存在较高的质量控制壁垒、资金壁垒,且行业内已经涌现出了金域医学、迪安诊断、艾迪康、达安基因等全国性知名品牌公司,新进入者难以在短时间内建立良好的品牌口碑赢得市场的信任。因此,未来我国第三方医学检验市场可能继续呈现寡头竞争格局。

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