“大航海时代”的市值管理

 茅台“腰斩”、乐视“癫狂”、中概股集体遭遇“猎杀季”……新经济转型带来的巨大阵痛正在颠覆传统的管理思维。在狂飙突进的资本狂欢和随波逐流的“鸵鸟式生存”冰火两极之间，如何穿越资本和产业的牛熊周期，发现并拥抱市值管理的蔚蓝新世界？

一、当市值管理成为需要

2013年以来，昔日风光无限的贵州茅台跌落神坛，不到一年股价接近“腰斩”，跌至最低点时蒸发掉1315亿元市值，而其所在的遵义市2012年生产总值也不过1344亿元。茅台的走熊，最直接的因素是众所周知的行业背景变化带来的高端白酒业的整体业绩下滑，但股价下跌如此惨烈，却与其管理层的应对失策有着很大关系。在股价一路走低的过程中，贵州茅台管理层没有从市值管理层面做出必要的回应，没有让广大投资者看到茅台管理层维护公司股价的决心，在半年报披露引发股价连续大跌后，贵州茅台大股东也只拿出了增持不到0.04%

股份的方案，仅具有“象征性”意义。管理层这种无所作为任由二级市场股价“随机游走”的态度，最终酿成了上千亿元市值“消失”的苦酒。

贵州茅台事件凸显了上市公司加强市值管理的紧迫性，这一问题在2011年中概股集体被海外做空势力猎杀事件中表现的更为突出。在浑水、香橼等国外调查平台连续发布多份质疑报告后，多家美股中概上市公司股价大跌，40多家中概上市公司被迫退市或停牌，而中概股板块将近四分之一的公司遭到不同程度的财务质疑，整个中概股板块风声鹤唳，陷入了史无前例的危机。美国投资者对中国公司抱着“宁可错杀，不可轻信”的心态，一有风吹草动，无论是“确有其事”还是“空穴来风”，立马闪躲，唯恐避之不及。从2011年5月到2012年5月，中概股指数下跌了47.31%，而同期纳斯达克综合指数则上涨了6.95%。

中概股被集体猎杀的惨剧真的无法避免？不可否认，确实有一部分中概股存在着财务造假、欺诈上市等一系列不规范的问题，这也是所有证券市场普遍存在的问题，但是像新东方、网易等这样的绩优公司也惨遭牵连，则说明美国投资者对中概股普遍缺乏信任。究其原因，除了证券制度、文化差异、会计准则等让美国投资者难以理解中概股上市公司外，更重要的是中概股上市公司市值管理观念的缺乏。这些中概股公司欠缺市值管理的思维，难以将公司经营的现状和战略意图准确传达给投资者，自然造成了美国投资者对中概股公司信任度不高。曾供职于微软、亚马逊、谷歌等多家公司的兰亭集势（NYSE：LITB）创始人及CEO郭去疾曾表示，“最重要不是和投资人讲故事，而是需要解决两件事情：一是让投资人觉得你可以被信任，什么事情都坦率沟通；二是让投资人觉得你有潜力，能够持续发展。”这里面体现的就是市值管理的思维。

上述事件充分说明，市值管理对于我国大部分上市公司管理层来说依然是一个比较陌生的理念，它的产生机理和运作模式值得引起高度关注。

市值管理管什么？它从公司战略出发，力图建立一种长效机制，充分利用不同资本市场工具、投资者关系媒介等手段，通过资本市场的反应和反馈，在平衡公司短期战略和长期战略中，寻求公司长期价值的最大化。市值管理是中国资本市场告别股权分置、进入全流通时代以后，上市公司长期战略定位的必然产物。在全流通时代，公司市值取代净资产成为上市公司价值衡量的主要手段，尤其是随着中国职业经理人制度的逐渐普及，公司市值更是成为职业经理人业绩考核的主要指标。围绕着市值，上市公司管理扩展到从开始的目标导向-利润-市值-商业模式的优化，从内在价值的打造到市场价值的实现，从内生性能力的增强到外延式发展的完成，从收购与兼并到增减持与回购，从媒介关系管理到投资者关系管理等一系列层面。