陕西高速公路建设资金枯竭 成立新平台能否药到病除？

陕西省高速公路建设经历了“大起”，如今却迎来了“大落”。依托两大公路建设投融资平台，过去数年间，陕西省迅速跃升为西部排名第一的高速公路大省。但多年的激进扩张同时令这两家平台公司债台高筑，融资能力日渐衰竭，导致项目开工受制于资金瓶颈。

为了实现2015年高速公路里程突破5000公里的目标，陕西省政府决定对部分国有资产进行整合，组建交通投资集团有限公司(下称“陕交投”)，并要求其“拓宽融资渠道”。

然而，业内分析人士提醒，需要警惕“假重组”，即把已经发债主体的优质资产腾挪出去，再搞新平台，再去发债。

破旧立新?

在成为西部第一大高速公路大省之后，陕西省政府并未止步，按照既定规划，到2012年，陕西省高速公路通车里程要达到4000公里以上，2015年力争突破5000公里。然而，陕西省主要两家公路建设投融资平台，即陕西省高速公路建设集团公司(下称“陕高速”)和陕西省交通建设集团公司(下称“陕交建”)，却近乎处于资金枯竭状态。

如何拯救困顿中的陕高速、陕交建如何满足进一步的公路建设投融资需求?陕西省政府开出的“药方”是成立新平台。据陕西省人民政府网站消息，6月18日上午，陕西省政府召开第11次常务会议，决定对部分国有资产进行整合，组建陕交投，并要求其“拓宽融资渠道”。

“这是省政府的决议，我们还不清楚将会采取何种整合方式。”昨日，陕高速办公室人士表示。

一位长期跟踪高速公路行业的业内专家表示，如果只是将陕高速、陕交建装进新成立的陕交投，成为后者的子公司，那么偿债主体并没有发生实质变化，不算是信用事件。但这样的话，陕交投就很难起到扩大融资的作用。

“不排除会装入一些新资产，同时对现有的这两家平台进行分拆、重组，这将属于重大的信用事件。”上述分析人士说，“鉴于去年的川高速和云投事件负面影响很大，陕西省政府应该会审慎推进，不会做得太激进。”

某业内人士表示：“当前某些地方政府患有投资饥渴症，需要警惕所谓的假重组，就是把已经发债主体的优质资产腾挪出去，再搞新平台，再去发债，这种事可能还在发生。”

正如业界人士所指出的那样，城投企业先装点资产搞个平台发债，等举债太多就再成立一家平台公司，把核心资产划拨过来，又可以再发债，这已经不是个别案例，成为了中国独特的“金融创新”，与美国的次贷有“异曲同工之妙”，均是可以不停地放大杠杆率。

早在去年7月，中诚信国际下调收费公路行业评级展望至负面，原因是目前收费公路业超前或过度投资已经影响到全行业的信用状况。

中债资信评估公司认为，由于中西部地区经济发展水平一般、车流量增速较低、新建路网规模效益较差、债务规模较重，同时地方政府财政实力一般、外部支持有限，因此相关交通投资集团偿债能力变化需要重点关注。