新三板仿真测试本周结束 做市商制度持续推进

为确保全国股份转让系统交易支持平台如期平稳上线，股转公司于2月底组织开展了挂牌公司股票协议转让、两网及退市公司股票竞价转让业务全市场仿真测试。本周，该仿真测试即将结束，意味着新三板将很快拥有独立的新系统，新三板流动性将大幅提升。

同时，股转公司要求，4月30日前，主办券商应制定完成与做市业务相关的内部决策授权、资金管理、库存股管理、内部控制、风险合规等内部管理制度和操作流程。

新交易系统的技术指引文件，有多项交易细节发生微妙变化。对于原系统的协议转让交易，新系统增加了“收盘时定价申报与定价申报匹配成交”的撮合方式，提高了行情数据传递的效率。此外，新系统还增添了做市转让的交易方式，并明确了具体的做市商功能以及合规要求。

按照计划，5月份还要组织开展做市业务技术系统测试，完成新老系统交替。新系统上线后，仍以协议转让为主。今年8月，做市商转让系统上线，连续竞价交易平台也将择时推出。

新三板咨询机构前瞻投资顾问认为，做市商制度和集合竞价制度推出后，预期新三板的流动性将大幅提升，从而提高企业估值的合理性，促进新三板市场交易的活跃度。目前，股转公司所做的一切准备，包括技术细节的改变，都反映了监管层解决新三板流动性软肋的决心。

不过，曾为四维传媒（430318）、嘉达早教（430518）、雅达股份（430556）、汇龙科技（430452）等新三板公司提供过挂牌咨询的前瞻投资顾问认为，短期来看，做市商制度不可能完全取代现有的协议转让形式，对于正处于成长初期的新三板市场，以及成长初期的新三板公司，未来将有多种形式的交易模式持续并存，包括做市商制度、协议转让制度，以及目前创业板实行的网上集合竞价模式等等。

最后，从股转系统了解到，连续竞价交易平台尚不能确定是否在年内推出，需要根据企业的成熟条件，择机而定。