沪指七月惨跌14.3% 2009年来最差月表现

以此来看，救市资金只要充当一个流动性提供者的做市商角色，赚取适当的盈利以填补融资成本，其任务就可以算基本完成了。指数市场价格中枢是涨还是跌，这完全可以交给市场完成。然而，在救市资金入市后，波动率不但没有明显趋势性下降，反而仍处在历史相对高位。市场的走势也开始出现了很多不协调的因素。

分析师表示，近来市场动荡剧烈，风险偏好显著降低，场内融资客自降杠杆，两融余额连日缩减，已至1.37万亿新低水平;而散户、基金、外资方面对资金面的增量贡献也都在下降轨道;受量能约束市场难现强势反攻行情，维持区间震荡是大概率事件。

如果将这种走势不放在救市背景下的大盘指数上，而放在一个个股上，这种迹象会被很容易指向价格操作和坐庄嫌疑。这种股价大幅快速振荡和波动率的放大，与提供流动性的做市商理论上的效果并不相同。

出现这种情况，很可能是因为救市的主体并非单纯的一家证金公司。除了证金公司外还有大量的国有企业产业资本、券商、基金、保险等等，这些市场参与者本身就在这轮股灾中不同程度受伤，一旦有资金用于救市，难免可能参杂了各种自救和甚至可能的利益输送。况且，据早前媒体报道，证金公司由于本身并非市场交易参与者，其救市时还从机构借调了交易员进场，这双重属性也难免令救市交易存在值得怀疑的地方。

后市如何，政策又会如何改进，期待下月行情。

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