国家资产负债表出炉：仅能应对1.5次金融危机

事实上也正是如此。比如，主权资产的增加有两个重要渠道，一是国有企业，二是地价。

首先来看国有企业。在当前经济环境下，国有企业的业绩和资产很多时候是政策倾斜的结果，政策倾斜表现的方式多种多样：税收优惠，政策性亏损的补贴，银行的优先贷款，政策性垄断特权等等。这些倾斜的结果是市场经济主体原本应该被赋予的平等性遭到损害，前几年热议的“国进民退”对经济的负面影响就对此有很多论述。因此，国有企业的膨胀很可能意味着对私营经济生存空间的一种挤占与对市场竞争的一种损害，如果是这样，这种主权资产的增加并不是好事。

再是地价。的确，在近十年来的房价大跃进中，土地的对价也在不断提高。但是，这种价值增值并不是实实在在的，如果房地产泡沫破灭，那么土地作为政府资产的价值也将大大缩水。就算泡沫不破灭，土地也无法真正作价去解决债务问题。原因不仅仅在于政策法规，还在于一旦大规模拍卖土地使用权，地价本身也将下滑，房地产也必将受冲击，金融危机也可能接踵而至。

地方债务问题是另一重点。截至2014年底，地方政府总资产 108.2万亿元，总负债30.28万亿元，净资产77.92万亿元。中信证券董事总经理高占军表示，地方债市场是个大规模长期存在的市场，要注意市场培育。“现在地方政府债券的发行完全是或者说在很大程度上是行政化色彩比较浓的”。

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