聚美优品抢占上市窗口 徐老师迎来600倍回报

未来市场空间大 能否持续盈利待观察 

聚美优品前三年的靓丽业绩想必给了投资人很大信心，而能否持续之前的盈利水平也是投资人十分关心的问题。对于聚美优品而言，要做到这点其必须在保持营收规模的快速增长的同时提高毛利率。 

Frost & Sullivan报告显示，中国美妆市场的零售总额将从2013年的370亿美元上升到2018年的710亿美元，平均每年有14%的增长空间;在线美妆销售市场将从2013年的40亿美元上升到2018年的60亿美元，平均每年增长33%。通过以上数据可知，中国美妆行业正在呈现上涨趋势，而且用户需求十分旺盛。 

中国化妆品行业的整体增长，以及目标用户群的高重复购买率特性，是聚美优品收入规模高速增长必不可少的因素。这些将继续支撑聚美优品在未来几年保持高速增长。 

目前，聚美优品的毛利率在化妆品行业平均毛利率之下，仍有提高的空间。如何提高毛利率，聚美优品除了优化现有产业链外，还需推出自有品牌。但做生产商与做渠道商不同，自有品牌的诞生意味着产业链的延伸，聚美优品需面对一系列的问题，包括选择代工企业、把控产品质量、品牌定位等等。不仅如此，自有品牌只能在自有的单一渠道销售推广，扩大规模不容易。对于在这方面没有经验的聚美优品团队，能否做好自有品牌有待观察。不过，在这点上聚美优品可以向乐蜂网学习一二。 

成立四年开启上市或为抢占窗口 

在中国美妆在线零售市场，乐蜂网无疑是聚美优品的直接且有力的竞争对手，两家更是明争暗斗很多年。2014年2月14日，唯品会宣布收购乐蜂网75%股权，两家的战争似乎暂时告一段落。彼时，陈欧在微博上称：“战争结束，胜利，只是新的启程”。 

而值得注意的是，唯品会、乐蜂网和聚美优品背后的投资方都有红杉资本。业界猜测，唯品会与乐蜂网联姻极有可能是红杉资本在其中牵线搭桥，最终促成交易。从表面上看，被控股的乐蜂网似乎上市无望，但以红杉资本的资本运作能力，未来仍有可能独立上市。毕竟优质的创业项目凤毛菱角，若非迫不得已红杉资本不会“放弃”这样一个好项目。资本市场上也不乏控股收购后再独立上市的案例，例如：百度旗下的去哪儿、金山旗下的猎豹移动。从这方面来看，聚美优品成立4年后便开启上市进程，更像是在抢占IPO时间窗口，所谓先下手为强。 

假货和侵权或是大问题 

“假货魔咒”的原因不仅是电商之间的恶战，也有市场不透明和化妆品厂商渠道格局等因素。目前国内化妆品市场不透明，从业企业良莠不齐，商品真假难辨。纵然电商企业使用各种制度首段以杜绝假货，也是力不从心。此外，一线国际化妆品品牌在国内的渠道均采用线下渠道，基本没有对电商企业授权，于是电商渠道出售的产品难逃假货嫌疑。就目前来看，这一市场格局将在未来可预见的数年内不会改变。

长期以来，聚美优品面临售假或者侵权等的指责，几乎每天都能看到网络上用户对聚美优品销售假货的控诉。当然，不仅是聚美优品，其他中国大型电商网站，做到一定规模后，也无法完全避免假冒伪劣产品的存在。而聚美优品此次赴美上市，很可能因为销售假货的前科而面临法律诉讼，进而影响投资人信心最终导致股价下行。