注册制方案年底前推出 拟IPO企业加紧布局

中国证监会6月27日召开例行新闻发布会，对于发行体制改革如何体现市场化方向，新闻发言人张晓军表示，目前证监会正在研究股票发行注册制方案，计划年底提出具体方案。

他表示，推进股票发行注册制改革，是提升直接融资的重要手段，这项改革涉及面广，必须积极稳妥推进。

注册制改革方案，从我国国情出发，处理好市场与政府的关系，做好信息披露为中心，发行人和中介机构要对信息披露的完整性真实性承担法律责任，投资者自担投资风险，要逐步探索符合实际的发行条件和审核方式，证监会依法监管上市活动，依法惩处违法行为。

巧合的是，根据IPO咨询机构前瞻投资顾问(主要为拟上市企业提供上市前细分市场研究和募投项目可行性研究)独家获悉，当日，浙江省、广东省的多家拟上市公司高管均被通知前往当地证监局，开会讨论上市融资的相关事宜，但会议具体内容，拟上市企业高管暂未透露。其中，广东汕头市某拟上市高管被通知参与的会议与新三板有关，浙江省某拟上市企业高管则被游说登陆上交所进行上市挂牌。

注册制给拟申报企业带来希望

注册制的推行代表着IPO向市场化方向迈开了一大步，无论是交易所和地方证监局、券商投行，还是拟上市、拟融资企业，在新的“游戏规则”下，抢先布局就意味着提前起跑，也才有可能在未来的市场竞争中站稳脚跟。

此外，据前瞻投资顾问IPO咨询市场部反映，近期，拟上市公司启动IPO进程的热情似有回暖，不少公司6月内已经加快启动上市材料的准备工作，包括上市前细分市场研究和募投项目可行性研究。

数据显示，自5月16日证监会正式受理利群百货和通灵珠宝的IPO申请，并正式结束2009年新股重启以来“最长的暂停申报时间纪录”至6月底，短短1个月的时间里，IPO候审队列已经新增了近百家拟上市公司的身影。

尽管目前A股排队企业较多，新申报项目也需要面对一定的时间等待成本，更需要面临IPO预披露公示的巨大考验，但对于真正需要融资上市的企业来说，这些都不足以构成IPO的阻力，尤其是对于资质优越的拟上市公司，真金不怕火炼，尽快完成IPO计划，就意味着公司在经营层面能尽早抢占市场先机。

而如今，注册制时间节点进一步明朗，这为IPO排队企业，以及拟申报企业带来了希望。一旦启动注册制，IPO堰塞湖问题会得到有效解决。

IPO注册制三步走战略

5月8号，《投资快报》报道称，IPO改革新规已基本尘埃落定，IPO注册制将通过三步曲最终实现：第一步，2014年内推出注册制改革方案；第二步，2015年5-6月修改后的新《证券法》面世；第三步，2015年末前正式推行注册制。

该报道还指出，改革新规的主要内容包括：发审委不再对公司持续盈利能力作判断，并取消原发行市盈率超过行业平均25%的限制，尤其创业板放宽财务准入指标，取消持续增长要求。主要内容集中在法律合规、资料真实性、会计准则、资料是否完整及时进行考察。

长期从事IPO咨询事业、已为300余家企业提供过融资上市辅导的前瞻投资顾问认为，注册制的核心，是监管层仅对发行人申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断。这是实行IPO市场化的有效尝试，也是投资价值理性回归的体现。

注册制下企业上市更容易

前瞻投资顾问分析认为，对于拟上市公司来说，注册制的推行，意味着上市变得相对容易，但融资结果与发行效率，以及登陆资本市场以后的再融资，将更依赖于公司本身的成长潜力和投资价值。同时，上市前、上市中、上市后，公司面临的信息披露压力会更大，违规造假所需要付出的代价也更惨烈。

如果正如报道所言，一旦2015年5-6月修改后的新《证券法》面世，那么，现行新股发行的审核制将退出历史舞台，现有发审会也恐将失去存在的意义，证监会将不会对拟上市企业的持续盈利能力等进行判断与把关，因为真正的注册制，意味着将这一决策权交给了广大投资者。

严格信披是推行注册制的基础

自4月中旬以来，证监会对IPO候审公司实行大规模密集预披露。从4月18日到6月30日，每天发布一批预披露公示，累计已有642家企业发布了预披露或预披露更新信息。其中上交所289家、深交所中小板131家、深交所创业板222家。

前瞻投资顾问认为，如此密集的，甚至是略带轰炸式的集中预披露，反映的是监管层进一步强化信息披露、推进各方归位尽责的坚定决心，也是在为下一步注册制的实施打开局面、奠定基础。

同时，4月23日，证监会发布了《关于组织对首发企业信息披露质量进行抽查的通知》，该通知要求，对申请IPO的企业，将在上发审会前对发行人信息披露质量进行抽查，以推动各方进一步归位尽责，共同促进首发信息披露质量的提高。

《投资快报》5月8号报道称，监管部门目前正在严格执行发审会前抽查，目前设定的抽查比例约5%，执行后已经约200家公司撤销材料。抽查了40家，2家严重造假，10家注水严重。

对此，前瞻投资顾问认为，证监会对拟IPO企业的信息披露要求已经今时不同往日，要求之严、惩罚之重、态度之坚定已是业界共识。如果正如媒体报道所言，2014年内推出注册制改革方案，2015年5-6月修改后的新《证券法》面世，2015年末前正式推行注册制，那么，过往所广为诟病的IPO堰塞湖、财务造假、利益输送、三高发行等问题，均将随着注册制的实行而而逐步回归到健康、可持续的IPO发展轨道上来。

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