去年被否的来伊份再度冲击IPO

根据证监会最新公开披露的IPO在审企业名单，截止9月27日，排队上市的企业数共有748家。其中，于主板申报IPO的企业数为484家，于创业板申报上市的企业数则显示为264家。

值得注意的是，在这批最新出炉的IPO在审名单之中，上海来伊份的再度现身也引发市场关注。该公司早在2012年4月就曾申报于中小板上市。不过，在证监会对来伊份的招股说明书进行预披露后不久，因媒体报道了食品加工行业中部分蜜饯企业存在的不规范情况，其中部分为来伊份的供应商，使得来伊份的市场信誉度急剧下滑，且企业经营业绩也一度受到牵连，2012年8月3日，证监会发布《不予核准上海来伊份股份有限公司首次公开发行股票的决定》的文件。

时隔一年有余，来伊份卷土重来，与上次申报不同的是，此番来伊份改变了上市地点，瞄准上交所主板，而非深交所中小板，且保荐机构更换为中信建投证券，律师事务所也做了调整，会计师事务所则未变。 

根据深圳市前瞻投资顾问有限公司去年底发布的《2012年中国IPO被否企业分析》研究报告，这家主要从事休闲食品开发的公司，去年被资本市场质疑的原因主要有如下几点：

1、食品安全问题

2012年4月，央视曝光了多家蜜饯生产企业环境恶劣、部分蜜饯添加剂超标等问题，而这些违规的生产厂家有一部分是来伊份的代工生产厂，其中与公司长期合作的供应商有100多家。

据央视报道：“山东、杭州等地部分工厂蜜饯生产加工过程中存在随意添加添加剂、生产环境脏乱、伪造检测报告等严重问题，同时报道中还指出，多家蜜饯生产企业的产品质量不合格。其中，遭到曝光的杭州灵鑫、梅园、永海3家蜜饯生产企业均为上海来伊份的主要供应商。”据来伊份招股说明书公布的前十大供应商名单显示，该公司去年从灵鑫食品的采购额为4941.09万元，位居重要采购商第五位，占公司2011年总采购额的3.38%。

2、关联交易及同业竞争

2010年6月底前，实际控制人通过公司体系外销售公司产品，形成同业竞争。另外，公司还有实际控制人的亲属经营公司产品，形成关联交易（有可能是从实际控制人的同业竞争转成的亲属关联交易）。

2010年6月底前，有部分经营款通过实际控制人的个人账户结算，后来，公司通过员工个人账户结算部分货款（直到2012年1月底），这些情况都说明公司财务结算不规范。

另外，2010年6月底前，还有公司代收部分实际控制人直接控制的销售公司销售款项。

3、内控缺陷

2010年9月前，公司只有一个执行董事和一个监事，这种情况虽然符合法律规定，符合上市条件，但一旦出问题，大家会认为内控存在缺陷。

预披露报告中共计披露近三年来的16个处罚。虽然公司比较大、人员比较多，难免不出问题，但绝不能说公司的内控没有问题。

4、财务指标

扣除非经常性损益后，公司2011年的利润为11521万元，比2010年度下降26%。三年报告期的净资产收益率连年下降，从66.68%、39.90%到17.47%。公司截止2011年末有银行存款6.34亿元，贷款1.83亿元，结合公司连续三年净资产收益率下降，得出的结论是公司不缺钱，缺的是如何更好提高资金使用效率的方法。如果不改变经营模式的话，募集再多的资金，也改变不了收益率下滑的趋势。

公司没有很好地分析直营店和加盟店对公司利润的贡献（也可能是故意遗漏），如果是加盟店对公司利润的贡献大的话，募集资金建设直营店的必要性就大大降低了。

5、其他原因

公司实际控制人在报告期外受到证监会处罚，这个按表面情况不会成为上市阻碍，但实际上会对上市造成阴影。

鉴于如上，来伊份首次冲击A股梦碎。一年后的今天，重新申报的来伊份，能否给资本市场带来新的惊喜，我们拭目以待。