深圳崇达电路：高负债与高分红影响公司发展

公司主营业务为小批量印制电路板的生产和销售。其主要产品为小批量印制电路板，产品类型覆盖HDI板、背板、厚铜板、软硬结合板、埋容板、高多层板、立体板、铝基板、高频板等。其IPO申请于10月10日被发审委否决。前瞻投资顾问根据其预披露报告，认为其被否可能由以下几点原因引起：

高负债与高分红影响公司发展

从预披露的招股书可以看出，截至2011年年底，崇达电路流动资产合计为3.72亿元，而流动负债合计达到4.06亿元。公司流动资金严重缺乏，与此同时，崇达电路却对大股东的分红十分慷慨。2009年到2011年现金分红占净利润比例为65.93%、38.63%、30.79%。2012年3月9日，崇达电路更是派发了4050万元现金股利。崇达电路在高负债的背景下，股东仍要求高比例分红，显然股东关心自身的利益高于关心公司的长久发展。

财务真实性问题

相比2010年，在耗用率保持稳定比例下，崇达电路2011年的收入与原料消耗诡异脱节，2011年该公司在主要原材料的采购量、耗用率基本相同下，仅以存货减少不到900万元、原材料库存减少约200万元，便支撑了2011年高达1.72亿元的主营产品销售收入增长额。公司比行业内上市的其他公司主营业务收入在10年和11年度增长幅度大，而毛利率也比行业内的平均水平高，利润增长也和行业内企业的实际情况不一致。在这个竟争比较充分的市场上，取得这样的财务数据，财务真实性存疑。

同时，到2012年上半年财务数据明显变坏。应收账款增加3124万，达到23673万元；存货增加3077万元，达到9503万元；长期借款增加2589万元，达到13201万元。

持续盈利问题

从产能利用率及市场占有率情况看，崇达电路现有产能已现过剩迹象，同时公司主要的销售市场在海外，占总销售额的80%以上，而欧洲市场占公司总销售额25%左右，欧债危机会对公司的业务产生重大影响。