杭州千岛湖鲟龙：财务真实性遭质疑

公司的主要业务为鲟鱼全人工繁育、生态健康养殖、鱼子酱的加工和销售，以及鲟鱼其他制品的加工和销售。其IPO申请于2012年7月27日被证监会否决。

股权结构问题

2003年4月公司设立时有一个外籍人士，持股5%，按理应注册成为中外合资企业，然而公司却注册成为了内资企业。2005年2月公司进行了补救，将公司类型变成了中外合资企业。同时，公司无实际控制人。2009年10月，第一大股东（当时持有40%左右的股权，最多时持有49%的股权）转让了接近10%的股权，同时又增资近25%，导致第一大股东控股比例不足25%。另外，第一大股东不是董事，其是否委派人员当董事也没有披露。公司法人的股权也只有不到10%，股权结构不稳定。

持续盈利问题

公司的销售额中，出口占绝大部分，在目前国际经济形势不确定的情况下，业绩难以稳定。

涉嫌利益输送

公司2010年12月新增股东资兴良美公司，该股东2010年和2011年共计向公司销售了3660万元的鱼苗，涉嫌直接的利益输送。资兴良美的股权比例准确的定在4.99%，不超过5%，虽不是重大的关联交易，但涉嫌直接的利益输送。

财务真实性问题

公司的消耗性生物资产（鲟龙鱼）2011年末的价值为11666万元，但这种资产核查起来很难。

报告期内，公司主要产品鱼子酱的销售价格连续下降。2009年至2011年，鱼子酱产品平均售价分别为6059.21元/公斤、5805.82元/公斤和5226.33元/公斤，然而公司毛利率变化不大，财务真实性存疑。

募投项目存较大风险

募集资金项目中的1.58亿元投向17吨鱼子酱新建项目，但鲟龙鱼产鱼子，需要7-15年的时间，周期太长，动态投资回收期达到7.44年，风险加大。

其他问题

公司高新技术企业的称号存在疑问，公司研发费用过少，研发费用占营业收入的比例低于3%的标准。