如何确保降准资金流向实体经济

中国人民银行决定，自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点(4月20日 央行网站)。

从4月14日李克强总理在国务院一季度经济形势座谈会上询问“现在市场对降准和降息更看重哪个?”的话语中笔者就分析认为，未来降息降准已经是大概率事件。

笔者初步测算，一季度人民币存款余额124.89万亿元，那么这次降准可以向商业银行等金融机构释放的流动性将近1.5万亿元。从专业角度说，央行将1.5万亿元的法定准备金转到了商业银行等金融机构的超额准备金账户，由商业银行等金融机构掌握使用。

这次大力度降准释放流动性，对股市、楼市、实体经济三方构成谁的利好，掌控权在商业银行等金融机构手里。

如果接下来商业银行通过伞形信托、理财产品或者拆借给券商搞融资融券等，那么，将对股市构成重大利好。

如果商业银行严把信贷资金不进股市关口，而是将资金投放到实体企业和房地产里，那么，对实体经济和房地产将构成重大利好。不过，降准哪怕一时释放的流动性进不了股市，但从导向舆论上也对股市构成名义性利好。

从一季度经济增速滑落到7%的6年来低位看，经济下行压力确实太大，包括降息降准释放流动性、降低融资成本的货币调控工具适时从“工具箱”里取出，发挥效用是完全必要的。降准的根本目的就是进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度。只要能够确保降准资金切实进入到实体经济里，货币政策就一定够发挥顶住经济下行压力的作用。

同时，现在看很快降息也是大概率事件，但仍然需要强调的是，只要能够通过降息引导实体经济融资成本下降，就一定够解决企业融资贵的问题。

这里面需要提醒的是，一定要在降准或者将要降息的货币政策效果上下功夫。从总体上说，货币政策工具的试用空间已经非常有限了。目前市场上并不缺乏流动性，而是流动性不往实体经济流去的问题。

如何让资金“爱上”实体经济，这是个大问题。如果降准释放的大量货币流动性，都投向股市的“怀抱”，那么，无论降准多少次，实体经济融资难融资贵的问题都很难解决，实体企业一辈子都娶不到货币流动性这个美丽新娘。

目前的融资难融资贵是结构性问题，不是总量问题。货币政策工具当务之急是给实体企业当好“媒人”，让股市娶到的二房、三房甚至四房五房的货币美女，分给实体经济实体企业一些。否则，降准不仅达不到目的，而且还可能把股市搞出过劳死的重病，最终推高甚至引爆虚脱泡沫金融风险。

一定要让股市的火爆帅男，与实体企业萧条冷清的丑陋，适度改变一下摸样，适度平衡协调一些。通过减税降费等调节手段，增加实体企业对货币资金的魅力和吸引力;通过政策手段调控，使得股市不敢“再搞小三小四小五”，把这些货币资金美女介绍给实体企业，让其投向实体经济的怀抱。如果股市与实体经济对资金货币的吸引力反差如此之大的现状不改变，降准的效果就不会好，货币资金就很难“爱上”实体企业。

总之，降准是非常必要的，而让降准释放的流动性流向实体经济更加重要。解决货币信贷资金的流向问题，比降准释放货币的总量问题更加迫切。