双重因素致CPI同比回落——2014年2月份CPI预测

根据商务部和国家统计局公布的数据，由于2014年2月份是春节，在春节七天假日期间，受节日因素拉动，以蔬菜、水果等为主的食品价格出现了较大幅度的上涨。但以猪肉为主的肉类以及鸡蛋等价格总体保持了稳定。春节假期过后，受需求回落影响，食品价格出现了明显下降，其中，蔬菜、肉类、鸡蛋、水产品、粮食价格均有不同程度回落。

综合判断，本月食品价格环比将有小幅回落，预计约为-0.3%左右。考虑到春节后非食品价格也会有所回调，预计本月非食品价格同比涨幅与上月相比小幅回落(约为1.8%)。同时，本月翘尾因素约为0.4%左右，相比上月回落有1个百分点。综合以上原因，初步判断2014年2月份CPI同比涨幅可能在1.8-2.2%左右，取中值为2%，CPI同比涨幅相比上月将出现明显回调。

自2013年四季度以来，CPI涨幅有趋缓的趋势，这与四季度以来经济增速放缓及国内流动性趋紧有较大关系。结合近期PMI、发电量等先行指标来看，今年一季度经济增速放缓的趋势短期可能仍将延续。值得特别注意的是，近期猪肉价格出现了反季节的下跌，春节之前的1月份更是出现了同比和环比的负增长，春节期间仍未出现明显上涨，这一方面与政府抑制公务消费，酒店餐饮需求下降有关，另一方面应该也与经济走弱存在关联。

近期由于猪肉价格跌破6的猪粮价比，政府已经开始进行猪肉收储，但考虑到当前生猪存栏量仍维持在高位，猪肉供应仍然充分，如果因为经济存在下行压力拉低了需求，2014年一季度猪肉价格可能会维持弱势。综合以上因素，预计2014年一季度CPI同比可能低于2.5%。

未来如果国内需求有所回暖，物价涨幅可能会略有扩大，但考虑到年内产出缺口不会明显回升，需求对物价上拉作用不会太明显;国际大宗商品仍有震荡下行可能，国内输入性通胀压力并不大;以及国内流动性仍将维持稳中偏紧的趋势，物价并不具备大幅上涨的货币条件等原因，预计年内物价上涨压力不大。