干货！2021年中国农产品冷链物流终端设备龙头企业分析——海容冷链：深耕冷链设备、商用展柜细分龙头

我国农产品冷链交易规模庞大，冷链需求高企，商用展示柜作为发行人的主要产品，属于冷链物流行业的终端设备。海容冷链多年深耕冷链设备市场，已然成为商用展示柜领域龙头。近年营收稳步增长 但相较国外企业仍差距较大，未来将继续立足于专业化商用冷链设备领域，在商用展示柜及其延伸产品领域精耕细作，坚持全球化战略，力争将公司打造成为世界级商用冷链设备服务商。

行业主要上市公司：目前国内农产品冷链物流行业上市公司顺丰控股(002352.SZ)，京东物流(HK:02618)，中国外运(601598)，苏宁易购(002024.SZ)，海航冷链(831900)，海容冷链(603187)，澳柯玛(600336)，冰山冷热(000530.SZ)等。

本文核心数据：2020年冷链设备行业龙头企业全方位对比，海容冷链，澳柯玛，海容冷链冷链设备业务的布局历程，海容冷链经营情况，战略发展目标

1、中国农产品冷链物流行业龙头企业全方位对比

目前，中国农产品冷链物流终端设备行业龙头分别是海容冷链、澳柯玛，2020年，海容冷链、澳柯玛冷链物流终端设备收入分别为18.90亿元和18.80亿元。海容冷链战略目标立足于专业化商用冷链设备领域，在商用展示柜及其延伸产品领域精耕细作，坚持全球化战略，力争将公司打造成为世界级商用冷链设备服务商。澳柯玛由以冷柜为主的传统家电企业，向以全冷链产品为基础的冷链物联网企业转型，推出并实施了“互联网+全冷链”发展战略。

2、海容冷链：冷链设备业务的布局历程

公司前身为青岛海容电器有限公司，成立于2006年，2012年7月改制为股份公司。2018年11月29日，公司成功在上海证券交易所挂牌上市。公司自成立以来始终专注于商用冷链设备的研发、生产、销售和服务，以商用冷冻展示柜、商用冷藏展示柜、商超展示柜及商用智能售货柜为核心产品，主要采用面向企业客户的销售模式，为客户在销售终端进行低温储存、商品展示和企业形象展示等提供定制化解决方案及专业化服务。

3、海容冷链：冷链设备业务布局及运营现状

——公司运营现状：商用展示柜为公司核心产品

海容冷链是冷链设备行业的头部厂商，以商用展示柜业务为主，因其产品属于冷链物流的终端设备，故业务需求大多来自速冻食品、乳制品等快消品行业，主要可分为4大产品类型：商业冷冻展示柜、商用冷藏展示柜、商超展示柜和商用智能展示柜，其中商用冷冻展示柜为收入的主要来源，2020年收入超12亿元;冷藏展示柜下游需求旺盛并不断拓展其他客户，拉动该产品的收入提升，两者合计收入占公司营收比例的85%以上。

——快消品销售终端是其主要应用场景

海容冷链自成立以来一直深耕商用展示柜领域，冷链设备的终端属性决定了快消品企业是公司的主要客户，其渠道至上的商业模式要求产品在外观设计上具备较强的品牌辨认度，以便下游客户能够更好地将商品陈列铺设在便利店、机场、写字楼等终端场所。另外冷鲜食品的升级和品类扩充通常要求商用展示柜的功能及设计跟随变化，因此公司产品也具有更新换代较快的特点。

对于公司而言，客户严格的采购准入体系促使公司在技术创新水平和产品质量控制保持行业前列：另一方面，一旦通过供应链体系考核，通常会维持稳定的合作，不会轻易更換供应商，能为公司提供长期稳定的产品订单。

——技术护城河：专业性与灵活性打造行业壁垒

商用冷柜与冰箱制冷原理相同，但生产制作门槛高于家用冰箱。

海容冷链商用展示柜的生产研发与制冷、机械、IT等多个领域相关，对生产企业的技术研发及创新能力有较高要求，其专业的研发技术水平是获得行业竞争力的重要保障。海容拥有多项核心技术，并均已应用于批量化生产，如其核心的节能环保技术、微通道冷凝技术等，满足欧美等更高指标要求，并通过ETL、VDE、UL等多个国际认证。同时海容通过技术横向延伸开发，为便利店、连锁超市、生鲜电商等提供冷链终端及配送设备，正逐步实现产品的多元覆盖。

4、海容冷链：近年营收稳步增长 但相较国外企业仍差距较大

2017年以来公司收入及利润快速增长，2017-2020年间，海容营收从9.65亿元增长至18.90亿元，年均复合增速超过25%。归母净利润从2017年的1.19亿元提升至2020年的2.68亿元，除2017年受人民币汇率波动影响，财务费用上升较多导致利润略有下滑外，其余时间均保持良好增势。随着公司持续完善产品种类，商超及智能售货柜逐渐投放市场，预计未来收入业绩仍将保持高增。但相较于ATH所属DAKIN集团制冷业务达152.6亿元，Liebherr的冷冻冷藏部门则达79.2亿元，业务规模上海容仍较海外主要竞争对手存有较大差距。

就盈利能力来看，2016-2020年海容冷链毛利率在较高区间，维持在30%上下浮动，主要系公司创新研发能力以及定制化规模生产优势。

5、海容冷链：从食饮冷链向更为专业的医药冷链领域拓展

海容冷链继续立足于专业化商用冷链设备领域，在商用展示柜及其延伸产品领域精耕细作，坚持全球化战略，力争将公司打造成为世界级商用冷链设备服务商。

此外海容布局医药冷链，子公司业务蓄势待发。海容冷链已于2019年以自有资金5000万元设立全资子公司海容惠康生物医疗，提前布局医药冷链相关业务领域。尽管近期该子公司尚未开展业务，但不排除今后在医药冷链产品研发、健康产业领域等方面有所动作。因此从远期看，海容将紧跟医疗、大健康行业发展趋势，拓宽下游行业覆盖面，采取多种方式探索和开展医疗冷链及生物医疗方面相关业务，未来有望从食饮冷链向更为专业的医药冷链领域拓展，有益于公司长期保持良好发展势头。

以上数据参考前瞻产业研究院《中国农产品冷链物流行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》，同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业研究、产业链咨询、产业图谱、产业规划、园区规划、产业招商引资、IPO募投可研、招股说明书撰写等解决方案。

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