一文解读我国股权投资阶段性划分及相关市场运行发展现状【组图】

股权投资三个重要阶段——天使投资、VC、PE

天使投资、VC、PE为股权投资的三种主要的常见形式，三者之间最大区别体现在介入投资的时点不同。其中天使投资介入时点最早，在企业发展初期即种子期介入;VC在企业发展成长期介入;而PE介入时点最晚，一般在企业发展成熟期介入。

处于种子期的项目或企业，普遍只具有初始想法以及初创团队。虽然想法已大致成型，但细节处随意程度较高，未来能否成功运行尚未可知，仍需一段时间的持续研究与不断改良进一步打磨想法的细节部分，探索出一条真正适合推向市场的方案。此时期的项目往往具有较高不确定性，投资者在进行投资决策时更多依靠的是对于初创团队核心素质的判断。由于理性分析较难展开，投资决策对于直觉判断依赖程度较大，因此天使投资以个人行为居多并且投资金额通常较小，普遍在500万元以下。

当企业或团队将想法成功落实为具体方案，项目清晰化程度增加，企业发展步入成长期。成长期企业的战略方针已经明朗，并获得了适当的市场反馈，试图进一步进行市场推广，但由于内部资本积累不够，需要从外部筹集资源。此时介入的投资行为便是VC。对投资者而言，处于成长期阶段的项目已具备评估的资质，对风险也能作出初步判断，机构化投资基础形成。因此，VC一般以基金的方式实行机构化运作，投资额一般在千万量级。

对于成熟型企业的投资为PE，处于此阶段的企业已取得一定成功，资源渠道与自身经营均较为稳定，此时的投资属于锦上添花。PE投资较为常见的获利操作为推动非上市企业价值增长，最终通过上市、并购、管理层回购、股权置换等方式出售持股套现。

阶段性股权投资市场运行情况

——PE市场募资与新募基金数量均处于最高水平

长期以来，由于私募股权投资安全性相对较高，并且投资者多以机构为主，资本与资源实力均较有优势，我国股权投资市场PE募资金额与新募基金数量普遍高于天使投资与VC。此外，受股权投资市场大环境影响，2018年后我国天使投资、VC、PE募资金额与新募基金数量均呈现下滑态势。2019年我国天使投资募集资金119.25亿元，新募基金数量84只;VC募集资金2167.9亿元，新募基金数量702只;PE募集资金10156.89亿元，新募基金数量1924只。

——PE市场创最大投资金额，VC市场实现最高投资活跃度

由于我国PE市场募资金额较高，其投资金额普遍较天使投资与VC高。2019年我国天使投资、VC、PE投资市场投资金额分别为113.36亿元、1577.80亿元、5939.78亿元。但从投资活跃度来看，VC投资市场2019年投资案例为三种不同类型股权投资中最高水平，达到3455起，而PE投资市场投资案例仅为3417起。说明相较于PE投资市场，VC投资人更倾向于进行较小额的多维投资以分散风险，这与VC投资更高的风险程度相对应。

以上数据来源于前瞻产业研究院《中国创业投资与私募股权投资市场前瞻与战略规划分析报告》，同时前瞻产业研究院提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资等解决方案。

更多深度行业分析尽在【前瞻经济学人APP】，还可以与500+经济学家/资深行业研究员交流互动。