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十张图了解四大上市连锁药店区域扩张情况

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20 王应虎 • 2018-09-29 16:37:20  来源:前瞻产业研究院 E4437G0

四大连锁药店陆续上市 A股大型连锁药店细分版块初具雏形

2014年可谓是我国连锁药店的“上市元年”,7月份云南鸿翔一心堂在深圳交易所成功上市,成为我国首家A股上市直营连锁药店,填补了A股在大型连锁药店细分行业的空白。

此后,国内大型连锁药店开始陆续上市:2015年2015年2月,益丰大药房连锁股份有限公司正式在上交所挂牌交易,成为连锁药店上市第二股;同年4月,老百姓大药房连锁股份有限公司在上交所挂牌,连锁药店版块初具雏形;2016年9月,国药集团重组方案落地,国大药房并入国药集团一致,正式登陆A股市场;2017年7月31,大参林医药集团股份有限公司正式在上交所挂牌,成功登陆A股市场。自此,A股大型连锁药店版块格局基本确立。

图表1:国内四大连锁药店上市情况(单位:亿元,倍)

注:市值和市盈率以2018年8月24日收盘数据为准

四大连锁药店上市后加速扩张 区域垄断明显

1、一心堂:加速西南布局 从云南省龙龙到西南地区龙头 

一心堂于2014年上市,是国内最早上市的连锁药店企业。上市以前,一心堂主要以云南市场为主(2014年以前营收占比85%以上),周边跨省为辅,且基本是新建门店,少有并购;上市后借助二级市场的募资拉开了大幅外延扩张的序幕,加大了广西、四川的扩张力度,先后收购了广西百色博爱医药连锁、广西方略崇左资产、四川贝尔康资产、四川区域门店资产等。

截至2018年6月底,广西和四川市场门店数量分别达到516家和614家,在这两个省的排名跻身前三,而云南省外门店数量占比达到了36.53%。由于省外四川和广西尚处于发展时期,因此未来省外收入占比将会持续提高,公司也逐渐从一个省内龙头成长为西南区域龙头。

图表2:2014-2018年一心堂并购外延事件汇总(单位:百万元,家)

图表3:截至2018年6月底一心堂门店区域分布情况(单位:家)

2、益丰药房:区域聚焦中南、华东,稳健扩张

益丰药房是与老百姓齐名的“药店湘军”的标杆性企业,其异地扩张历史同样较早。早在2004年即进入湖南益阳及周边县城发展,同年设立上海益丰,2005-2009年相继在进入湖北、江苏、江西和浙江市场,到2011年,益丰药房已发展为行业内唯一一家在华中和华东两大区域市占率均位列前三的连锁药房。

2015年上市后,益丰药房聚焦中南、华东市场,通过并购外延加快了扩张速度,先后收购了武汉隆泰、韶关乡亲、宿迁玖玖门店资产等门店资产,而公司门店数量也保持30%以上的增速增长。截至2018年3月末, 公司门店数量达2328家,均衡的分布于湖南、湖北、广东、江苏、上海市、江西七个省市。

图表4:2011-2018年益丰药房并购外延事件汇总一(单位:百万元,家)

图表5:2011-2018年益丰药房并购外延事件汇总二(单位:百万元,家)

图表6:2012-2018年益丰药房门店区域分布情况(单位:家,%)

3、老百姓:门店遍布17个省市 扩张空间广阔

与其他几大连锁药店不同,老百姓从成立之初就具备跨区域经营的基因,自在长沙湘雅开出第一家门店后,第二家门店即开设于西安,实现跨省扩张。此后开始通过收购和新建药店的形式在全国范围内广泛布局,尤其上市后,门店数量更是以超过30%的增速快速上升。

截至2018年3月末,老百姓已在全国17 个省(市、自治区)布局了2778家直营门店,347家加盟门店,其中华中区域936家,华南区域 247家,华北区域375家、华东区域814家、西北区域406家。从布局地区平均门店数量来看,目前老百姓平均每个省份仅为160家门店左右,未来扩张空间广阔。

图表7:2008-2018年老百姓药房并购外延事件汇总一(单位:百万元,家)

图表8:2008-2018年老百姓药房并购外延事件汇总二(单位:百万元,家)

图表9:2012-2018年老百姓药房门店数量及变化趋势(单位:家,%)

图表10:截至2018年3月末老百姓药房门店区域分布情况(单位:家,%)

4、大参林:雄踞南方市场大参林 省内扩张空间可观 

大参林是广东地区药店龙头企业,门店主要集中在广东和广西等华南地区。截至2017年底,华南地区收入占比达90.49%,门店占比87.02%。上市后,大参林在加快了其他地区的布局,截至2018年3月末,大参林全国门店数量3234家,华南地区门店占比有所下滑,为83.86%,其他地区占比则上升至16.14%。

此外,广东是我国药品零售市场规模最大的省份,全省共有约5家药店,虽然大参林在广东省内已有接近2000家门店,但市场份额占比不到20%,所以省内仍有很大的扩张空间,广东仍然是公司扩增门店的重点区域。

图表11:2016-2018年大参林并购外延事件汇总(单位:百万元,家)

图表12:大参林收入及门店区域分布情况(单位:亿元,家,%)

5、四大上市连锁药店区域扩张汇总:区域垄断性高

从四大上市连锁药店市场扩张总体情况来看,随着连锁药店的陆续上市,以及2015年以来GSP监管加强、两票制、营改增药店分级分类管理等利好药店发展的政策的影响下,四大上市连锁药店企业均加快了市场的扩张速度。其中一心堂和大参林主要采用聚焦重点区域,提高区域占有率和品牌知名度策略;益丰药房和老百姓则采用多区域扩张,全面发展战略。

截至2018年3月末,各连锁药店企业门店数量和区域扩张特点如下:

图表13:四大上市连锁药店门店及区域扩张特点(单位:家)

更多数据参考前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国连锁药店行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》。

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