血液制品行业并购动作不断 寡头垄断格局奠定

2017年6月28日，ST生化公告了要约收购报告书摘要，杭州浙民投天弘投资合伙企业（有限合伙）拟斥资约27亿元通过本次收购取得ST生化控制权。

这并不是血液制品行业近期唯一的大额并购。6月20日，上海莱士、同方股份双双发布消息称，同方股份拟以发行股份及支付现金的方式购买公司股东持有的不超过29.9%的股份。上海莱士目前处于停牌状态，该公司是医药行业为数不多的市值超千亿元的上市公司，停牌前最后一个交易日的收盘价为20.24元/股，总市值1006亿元。若该交易顺利进行，同方股份或以近300亿元的价格完成上述股权转让。

此外，6月12日，人福医药以约24亿元的价格将其全资子公司武汉中原瑞德生物制品有限责任公司80%的股权转让给全球最大血制品公司CSL Limited的全资子公司杰特贝林（亚太区）有限公司。

随着经济社会发展、产品临床使用症状增加、老龄人口数量增长，我国用血需求不断增长，越来越多的资本涌向血液制品行业。

血液制品市场长期供不应求

根据数据显示，中国血液制品市场规模在2016年已超过33亿美元，并在过去5年中保持15%的年增长速度。2016年我国血浆需求量达到14000吨以上，而实际采浆量仅6000余吨，血制品仍然处于供不应求的局面。当前国内人血白蛋白的市场需要10000-12000吨才能满足，而2016年我国人血白蛋白批签发量为3957.33万瓶，以10g/瓶计算，仅约396吨左右。此外，限制进口也是造成我国血液制品短缺的因素之一。血液制品供需紧张的状态短时难以缓解。

图表1：2017年1-5月人血白蛋白批签发国产率（单位：%）

数据来源：前瞻产业研究院整理

行业寡头垄断格局已奠定

上海莱士是我国规模最大的血液制品企业，2013年以来其收购了郑州莱士(原邦和药业)、同路生物和浙江海康。目前天坛生物正在进行资产重组，重组完成后，预计将超越上海莱士，成为国内规模最大的血液制品企业。此外，华兰生物、ST生化（广东双林）和博雅生物也是血制品行业中规模较大的企业。

从血浆站数量来看，截至2016年底上海莱士浆站数量最多，达到33家；其次是华兰生物，共23家浆站；天坛生物位居第三，浆站数量为18家，重组后可能达到近50家。广东双林和博雅生物分别拥有13家和10家血浆站。

从投浆量上来看，2016年华兰生物投浆量最多，达到1000吨以上；其次是上海莱士，投浆量接近900吨；天坛生物2016年投浆量也达到683吨。广东双林和博雅生物2016年投浆量相对较少，分别为303.87吨和250吨左右。

图表2：我国血液制品行业龙头企业对比（数据截至2016年底）

数据来源：前瞻产业研究院整理

从血液制品业务各项经济指标来看，上海莱士2016年血液制品业务营收高达22.48亿元，居于首位；血液制品业务毛利率和占比也均处于较高水平，分别为63.55%和96.65%。五家企业中，博雅生物血液制品业务毛利率较高，达到65.78%，但其血液制品业务占比最少，仅为55.85%。广东双林血液制品业务占比最高，达到99.76%，但其毛利率与其他企业相比还有待提升。

图表3：龙头企业血液制品业务主要经济指标对比（数据截至2016年底）（单位：亿元，%）

数据来源：前瞻产业研究院整理

近年来，我国血液制品企业之间的并购行为逐渐增多，国内龙头企业采用并购为主、自建为辅的浆站扩张模式获得了高速的发展。未来，随着国家政策支持不断加强以及行业自身的发展，行业集中度将会进一步提高，垄断格局将进一步加深。