烟草制品行业究竟有多暴利？

根据前瞻产业研究院发布的《2013-2017年中国烟草制品行业产销需求与投资预测分析报告》，2001-2012年，中国烟草制品行业毛利率维持在57%以上的较高水平，且呈现逐年上升的态势，到2012年行业的毛利率达到了74.06%。

图表1：2001-2012年中国烟草制品行业毛利率情况（单位：%）

数据来源：前瞻产业研究院

与其他行业相比，烟草行业的毛利率大幅高于其他行业，行业的暴利性尽显无疑。在经济增速持续放缓的背景条件下，行业毛利率的持续提高足以让其他行业艳羡。探究行业暴利产生的原因，我们认为主要在于烟草行业的高度垄断性，行业的暴利产生来自于销售环节。烟草行业的销售链如下图所示：

图表2：烟草制品行业销售链

数据来源：前瞻产业研究院

虽然从表面上来看，上述是一种很好的销售渠道体系，工业企业与商业企业形成利益共同体。但烟草工业企业仅仅承担的是生产职能，流通职能则主要由各区域的烟草专卖局（公司）担任。

烟草专卖局（公司）通过国家烟草专卖法控制庞大的零售网络，包括货源组织，价格控制，促销宣传等，把自已充当唯一中间批发商。因此烟草专卖局既是制订政策的裁判，又是参与运作的运动员。

目前在烟草制品行业的销售收入中，国有企业占据了近九成。虽然自2012年起烟草制品行业国有企业资本收益上交比例从原来的15%提高到20%，但仍未从根本上改变烟草制品行业暴利的根源。近期发布的《中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》虽然明确提出要构建开放型经济新体制，放宽投资准入，但所涉及的行业主要为金融、教育、文化、医疗、育幼养老、建筑设计、会计审计、商贸物流以及电子商务等，对作为暴利行业的烟草制品行业仍未明确提出，因此我们预计未来烟草制品行业的暴利故事还将继续延续！