信用卡资产证券化势在必行 千亿市场值得期待

 2013年8月底以来，国务院和央行先后表态将进一步扩大信贷资产证券化试点。政府高层一系列的表态也得到了银行机构的积极响应，除了传统的工商贷款、住房贷款、汽车贷款等这些较为稳定的信贷资产在做证券化试点外，以信用卡应收账款为基础资产的证券化产品也在蠢蠢欲动。

但截止于10月28日，证券市场上仍未出现真正意义上的信用卡资产证券化产品。作为第一家试水信用卡资产证券化业务的银行机构，中信银行在今年8月份以其信用卡中的部分分期付款资产对接其银行理财产品，但该产品也只是“形似而神不似”。而平安银行作为第二家筹备信用卡资产证券化产品的银行，其信用卡资产证券化产品仍处于设计阶段。

为何信用卡资产实现证券化如此艰难？前瞻产业研究院认为，主要原因可以归结于以下三个方面：（1）产品设计层面的问题；（2）产品的增信问题；（3）银行与证券公司利益分配的问题。其中产品设计层面的问题是最主要的原因，由于信用卡资产证券化的基础资产主要为信用卡应收款，其具有循环购买、期限不定的特点，因此对资产证券化的技术要求更高。

从美国的资产证券化历史来看，信用卡资产证券化也是继MBS、车贷证券化、助学贷款证券化之后逐渐开展的，是资产证券化的一种必然趋势。因此我们认为虽然目前国内信用卡资产证券化面临着诸多困难，但信用卡资产证券化势在必行。

根据前瞻产业研究院日前发布的《2013-2017年中国信用卡市场调研与投资预测分析报告》显示，截至2013年上半年，我国信用卡授信总额达到了3.98万亿元，期末应偿信贷总额为1.53万亿元，信用卡授信使用率达到了38.50%。假定信用卡应信贷总额中6%实现资产证券化，那么市场规模将接近1000亿元，高于2005年以来信贷资产证券化的总规模。