投资潮独家揭秘：到底是谁抬高了91无线的估值？

投资潮讯7月16日，网龙在港交所发布公告称，百度已就网龙向百度出售其持有的91无线全部股权订立备忘录，百度将出资19亿美元收购91无线已发行的全部股本。消息传出，业界轰动，要知道91无线半年前的估值仅3.5亿美元。

之后，360创始人兼董事长周鸿祎在一次演讲中透露，他参与了91无线的“抬价”过程——“如果不是有360的存在，某些公司不可能有那么大的压力出这个价格”。但是，这个价格真的是360抬出来的吗?

19亿美元的狂欢

91无线的19亿估值一出，大家将目光集中在了网龙身上。根据投资潮数据显示，本次收购的最大赢家无疑是大股东网龙。由于网龙间接持有91无线之57.41%的股权，全部出售给百度后将从中获得约10.9亿美元。而网龙2007年收购熊俊的“iPhone PC Suite” (91手机助手的前身)时却只花了10万元人民币，从07年到13年，从10万元人民币到10.9亿美元，增值超过66833倍，年均回报11138%，这堪称是一段传奇了。

除网龙外，最引人注目的无疑是“小超人”李泽楷——他于2013年1月花费不足1500万美元入股91无线4.14%股份，半年后，如按照19亿美元估值退出，则可获得约7800万美元收入，年投资回报率高达2794%。与他同时入场的是“红筹之父”梁伯韬与卫哲，两人分别以1190万美元与150万美元购得3.43%和0.43%股份，退出金额分别达到6500万美元和817万美元，年均回报率达2884%。

此外，投资潮梳理91无线股权数据发现，除了以上说到的两位个人投资者之外，四家机构的收益也十分可观。

A轮进入的投资机构IDG于2011年5月以400万美元入股，两年之后退出收益则达到1.97亿美元，年均回报率达到25倍。B轮进入的三家机构：祥峰、智基、德同，年均回报率则均达到389%。

毫无疑问，所有的91无线投资人都凭借这一交易赚的盆满钵满，这一收购对于投资人来说堪称一场狂欢。

到底是谁推高了91无线的估值?

回顾百度对91无线的收购过程，仿佛是一场精彩的悬疑剧。早在今年二月，网龙就传出分拆91无线上市的消息，预计将以介绍的形式上市。上市前期91无线引入了最后一轮战略投资者李泽楷等人。之后其CEO胡泽民接受采访表示，李泽楷等人的相关资源有助于网龙博远在香港上市。至此为止，91无线表面看上去似乎是奔着上市一往无前，没想到进入五月，却流传出阿里巴巴要投资91无线的传闻。

这一说法发酵了许久之后，最后将91无线收入囊中的竟然是百度!甚至有消息人士透露，就在网龙发布与百度达成收购意向的最后一分钟，阿里巴巴还在继续与网龙高层接触。但没想到的是，交易达成后，竟然是360董事长周鸿祎出来称，“如果不是有360的存在，某些公司不可能有那么大的压力出这个价格。”

那么，到底是谁抬高了91无线的估值呢?

首先，19亿美元估值是否真的很高?

91无线成立于2007年，运营着中国领先的移动应用分销平台之一，迄今已经吸引了超过100亿次应用下载。根据艾瑞咨询的数据(2011至2012年)，按照活跃用户和累计下载量计算，91无线是中国排名第一的第三方应用分销平台。2013年07月，数据显示，360手机助手在安卓渠道市场是占有率约在3成左右，91助手约占两成，两者市场份额相差20%左右。

按照2013年1月，李泽楷等人进入91无线时的估值3.5亿美元来计算，投资潮认为，7-8亿美元对目前的91无线来说是一个较为合理的价位区间。

其次，3BAT在这场竞争中到底分别扮演什么角色?

可以这样形容3BAT分别在这场逐鹿中扮演的角色：360是搅局者，阿里巴巴是抬价者，百度是真买家，腾讯是打酱油的。

搅局者360：圈内人津津乐道一个这样的故事，当年360与91无线进行合作，当360全面掌握了91无线的技术，并推出了属于了360手机助手以后，91无线这边连合资公司的营业执照还没打出来。周鸿祎说他给91无线开了20亿的价格，他觉得没人可能会出这么个价格买下91。“结果没想到他们砍了砍价，到19亿还真谈成了。”

抬价者阿里巴巴：阿里巴巴接触91无线的消息还在百度之前被爆出，各类分析文章层出不穷地分析为什么阿里巴巴需要91无线。中心思想概括来说还是阿里巴巴在打造围绕移动生态的投资布局。所以毫无疑问，阿里巴巴是需要91无线来锦上添花的，但或许是这个重要程度又不足以让马云拿出19亿美元的真金白银来，所以虽然传闻“最后一分钟还在与网龙高层接触”，但最后阿里巴巴也只是远远地看着百度摘走了91无线这朵花。

真买家百度：比起阿里巴巴来说，百度认为91无线比账面上的19亿美元重要。有分析人士称，百度收购91无线无疑会冲击奇虎360在移动端的地位。有业内人士称，360手机助手和91助手的量级应该是相当接近的局面。至少拿下91无线后，百度在移动互联网的故事可以更加动听，同时也能免去相当的后顾之忧。这一点从收购消息传出后，百度股价大涨就足以看出端倪。

就目前来看，这一场19亿美元的收购案对于91无线的股东来说绝对是一场狂欢，而对于百度来说可以进一步加强它在移动应用分发方面的入口作用。从目前来看是一片大好的双赢局面，但能不能实现真正的双赢还要看未来91无线的发展。