城投公司的发展现状分析及未来展望？

一、发展现状

      城投非标违约数量在2018年猛增

      在2018年以前，城投非标违约案例鲜有发生，但这一情况在 2018 年发生了逆转。在金融领域防风险、严监管政策导向下，信用环境收紧，城投融资额快速收缩，城投非标违约事件在2018年大规模爆发。在38起城投非标违约案例中，仅在2018年就发生了21起，占总案例数量的55.26%。这一情况在2019年虽有所缓解，但频率仍明显高于2018年之前，2019年一季度就已有5起城投非标违约事件发生。

图表1：2009-2019年一季度中国城投非标违约数量变化趋势（单位：起）

       信托与资管计划违约项目占多数

       在统计的全部38起违约产品中，由于信息可得性有限，只统计了2018年以来非标违约产品种类，信托计划与资管计划占据比重较高，共计有18起，占总数38起的47.37%。其余产品种类发行规模较少，因此占比也相对较小。

图表2：2009-2019年一季度我国城投非标违约产品结构分析（单位：起）

     县级平台违约项目占多数

      在38起城投非标违约案例中，县级平台主体占据18起，占比47.37%。县级平台非标违约占比较高主要有两点原因：一是县级城投平台受制于当地政府财政能力较弱，政府付费模式下可能产生较多的来自政府的应收账款，企业资产流动性低；二是县级平台主要受地区限制，投资项目服务人群较少，收益能力较差，因此对其盈利及偿债能力产生负面影响。

图表3：2009-2019年一季度我国城投非标违约主体分析（单位：起，%）

     二、发展前景

市场前景一：新型城镇化发展、乡村振兴战略为政府融资平台提供机遇

    《2018年政府工作报告》提出：“要大力实施乡村振兴战略，推动农村各项事业全面发展，改善供水、供电、信息等基础设施建设。提高新型城镇化质量，2018年再进城落户1300万人，加快农业转移人口市民化。优先发展公共交通，健全菜市场、停车场等便民服务设施。有序推进“城中村”、老旧小区改造，完善配套设施。

市场前景二：新三年棚改计划助力城投公司转型      为好解决群众住房问题，《2018年政府工作报告》提出启动新的三年棚改攻坚计划，2018年开工580万套，2018年到2020年3年棚改攻坚计划,再改造各类棚户区1500万套。加大公租房保障力度，对低收入住房困难家庭要应保尽保，将符合条件的新就业无房职工、外来务工人员纳入保障范围。城投公司应充分抓住新三年棚改计划，通过政府购买服务参与到棚改计划中，充分发挥自身的优势。一方面，通过参与棚改，扩大自身资产。另一方面，通过棚改，实现自身转型发展，以市场主体的身份参与城市化基础设施建设。       为好解决群众住房问题，《2018年政府工作报告》提出启动新的三年棚改攻坚计划，2018年开工580万套，2018年到2020年3年棚改攻坚计划,再改造各类棚户区1500万套。加大公租房保障力度，对低收入住房困难家庭要应保尽保，将符合条件的新就业无房职工、外来务工人员纳入保障范围。城投公司应充分抓住新三年棚改计划，通过政府购买服务参与到棚改计划中，充分发挥自身的优势。一方面，通过参与棚改，扩大自身资产。另一方面，通过棚改，实现自身转型发展，以市场主体的身份参与城市化基础设施建设。

图表4：2018-2020年三年棚改计划（单位：万套）