沪江网校被传上市对赌失败，裁员千人。请问在线教育行业是否盈利困难？前景如何？

近日，三次冲击上市的沪江网校传出公司进行了大规模裁员以及上市对赌协议失败的消息。创始人伏彩瑞也及时发内部信称会另行选择合适的IPO发行时间。所以究竟是企业自身存在问题，还是在线教育大行业乏力导致，本文带你一探究竟。

净亏损逐年增加 但在线平台成长较快

关于裁员的消息，虽然公司极力否认，称裁员是绩效考核换人的正常行为，但"95%裁员"的谣言是真是假？从公司最近的裁员动向可看出，自2018年9开始，公司先后进行了一系列裁员降薪措施，且上市进程迟迟搁置。

另外，公开信息显示，沪江教育或在多轮融资中，签订对赌协议。如果不能按时在2018年底前完成上市发行，须以回购价格回购投资者持有的股份，回购价格为投资价款加上按年息10%复利计算的利息之和。

图表1：沪江网校裁员及上市事件汇总

从融资事件汇总来看，沪江网校合计融资8次以上，总金额约16亿元。投资者占沪江股权约45.84%，百度、皖新传媒、上海产业文化基金为主要股东，汉能投资董事长兼CEO陈宏、著名财经作家秦朔等也任公司董事。2018年7月，沪江网校完成E轮3.19亿元融资，这也是其在上市前的最后一轮融资，目前估值约180亿元。

图表2：2007-2018年沪江网校融资事件汇总

融资状况良好，但根据沪江网校向港交所递交的最新招股书显示，2015-2017年，虽然公司收益在不断增加，但更加严重的是，公司净亏损也在不断扩大。2018年1-8月，公司净亏损大幅增加，为8.63亿元。

三年净亏损的主要原因在于持续投资以扩充技术、研发和开发相关工作的专家团队；广告及推广开支增加；扩充销售和营销团队。所以盲目扩张、急于求成便是亏损的重要原因，当然还存在路演不顺利、市场反应不及预期的现象，若上市不能尽快成功，公司还可能面临资金紧缺的巨大压力。

图表3：2015-2018年沪江网校收益及净利润情况（单位：亿元）

近年来，互联网教育蒸蒸日上，知识付费兴起，在线用户对多元化知识产品的需求逐渐扩大，单一的教育垂直课程已无法满足。在这样的良好的大环境下，沪江网校于2016年推出CCtalk 平台，公司自此也完成了由原有自营课程产品向平台服务的业务转型。在功能方面，CCtalk拥有全面的工具配备，通过"直播+录播+互动"方式还原真实课程教学场景，双向音视频、双向白板、课间播放、举手提问、桌面分享等教学工具保障了师生双方充分沟通交流。

目前，在线平台产品中沪江CCtalk、网易有道精品课已成为佼佼者，CCtalk更是提供教育技术、运营管理、营销销售等一站式服务。2016年来，平台课程数及用户快速增加，2018年1-8月，付费课程和付费用户分别达到1.82万个和52.25万人。在用户量增加时，沪江会根据平台产生的全站交易净额的协定百分比收取费用，一般在30%-50%之间。

图表4：2016-2018年沪江网校课程数及用户情况（单位：个，万人）

互联网教育需求爆发  2024年预计突破4亿人

CCtalk平台用户的快速增加，也使我们不禁会想，在线教育行业发展到底有多大潜力。在线教育是依托互联网发展的，在2019年2月28日中国互联网络信息中心发布的第43次《中国互联网络发展状况统计报告》中提到，2018年，中国网民规模达到8.29亿人，2018年新增网民数量为5653万，互联网普及率为59.6%。在手机网民方面， 2018年，中国手机网民规模达到8.17亿人，与2017年相比增长8.5%。值得一提的是，在手机网民占网民数量的比重持续攀升，2018年占比已高达98.6%。

图表5：2014-2018年中国互联网及网民情况（单位：万人，%）

数据来源：CNNIC

互联网为教育的改革与发展提供了强大的动力，推动了教育从前工业社会到后工业社会的迈进，加快了教育的信息化进程。而教育的互联网化与受教育人群的互联网化有关。高等与职业教育已触网，这与第一批互联网化的80后用户有直接联系；K12阶段人口不仅被互联网化的95、00后取代，其互联网化本身也已进入高速增长通道，这将拉动K12教育互联网化大潮开启；00后中小学生的互联网化，尤其是移动互联网化更使得K12教育信息化成为一种可能，更成为一种需求，实时On-line的生活场景与保持OFF-line的课堂及课后学习场景产生矛盾使得在线教育将成为需求出口。

图表6：80、90、00后教育互联网化需求依次爆发

近年来，在线教育网民使用率不断提高，2018年上半年，中国在线教育网民使用率达到21.40%，手机在线教育网民使用率达到18.10%。

图表7：2015-2018H1中国在线教育网民使用率（单位：%）

需求爆发加之在线教育网民使用率的提高，使在线教育的市场规模不断扩大，2012-2017年，在线教育市场规模保持较高增速，除2014年外，其余年份都保持20%以上的增速。2018年市场规模达2517.6亿元，付费用户数达1.35亿人，并且未来短期内增速仍保持在20%左右。也表明，用户对在线教育的接受度不断提升、在线付费意识逐渐养成。

图表8：2012-2022年中国在线教育市场规模及预测情况（单位：亿元，%）

                                                                 数据来源：艾瑞咨询                                                  

从在线教育平台运营模式来看，最重要的还是能够最快了解不同课程市场需求波动带来的机会，从而迅速跟进。目前，在线教育的主要盈利模式为四种，分别为内容收费、广告模式、增值服务和平台佣金。内容收费即对提供的课程和资料收费，主要是提供高质量的数字原创内容；广告模式是向网站投放的广告收费；增值服务是通过为学员提供考试服务、就业咨询等服务收取费用；平台佣金是对进驻平台的教育机构收取佣金，进而允许教育机构在平台上提供课程和资料。

在线教育的核心营销策略有五种，分别为网络广告、关键词竞价、搜索引擎化、免费公开课以及软文推广等。当然这只是较为典型的营销推广，在线教育想要做大做强，最重要的是推出自己的平台系统，只有这样才能使课程变现最快，学员转化率得到提升。

图表9：在线教育盈利模式及核心营销策略

企业想要提高收入，除了关注用户转化率、续费率及转介绍率、成立自己的商业模式外，还要专注有效流量获取的成本。在核心营销策略中，网络广告宣传是扩大品牌影响力的最快途径，同时，费用也相对较高。艾瑞数据显示，2017年中国在线教育行业网络广告投放费用TOP10企业全年网络广告投放费用总和达到1.86亿元，2018年这一费用上升到了2.83亿元，同比增长52.3%，广告投放费用迅速增加。

总体来看，在线教育行业与传统互联网行业相同，前期在产品推广上，花费较多。但用户达到一定规模后，收入形势就会变多。广告、知识变现等利润空间相对较大，行业发展潜力较高。

图表10：2017-2018年中国在线教育行业TOP10企业网络广告投放费用（单位：亿元）

以上数据来源参考前瞻产业研究院发布的《中国在线教育行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》。

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