虞寒时:中国外储将跌破3万亿美元 汇率保卫战面临资金干涸吗

虞寒时：中国外储将跌破3万亿美元，汇率保卫战面临资金干涸？

在经济增速放缓、股市大跌的背景下，政策制定者已经在努力抑制人民币的贬值，为降低人民币的波动性损耗了大量的外汇储备。由于资本加速外流，且自去年8月意外贬值以来，人民币失去了单向升值押注的地位，去年中国外汇储备大跌了5130亿美元，至3.33万亿美元，为1992年以来首次全年下跌。

大和资本驻香港的首席经济学家赖志文表示，除此之外，还有未知事件引发信心危机的可能性，可能导致所有可用的储备被迅速耗尽。

其他经济学家认为，这一讨论太过流于理论，忽略了中国在最糟糕的情况下实施资本管制的可能性。野村控股驻香港首席中国经济学家赵扬表示，外汇储备永远都不会跌到威胁汇率稳定的水平，因为在跌到该水平之前，中国会加强对资本外流的管制。

然而，在没有此类措施的情况下，一旦资本进一步加速流出中国，那么缓冲资金可能迅速耗尽的风险就会凸显。彭博数据显示，截至去年11月的10个月，总计有近1万亿美元的资本流出中国。

中国已经加强了资本控制和汇市干预。本周最新的举措是，要求境外人民币业务参加行在境内代理行存款执行正常存款准备金率。而上周，央行在香港进行大规模干预，导致流动性短暂枯竭，香港银行间人民币同业拆借利率飙升至纪录新高。

德国北德意志州银行驻汉诺威分析师昆策（FrederikKunze）表示，只要继续实施目前的人民币汇率机制，那么中国就需要大量的外汇储备来缓冲高度不确定性的风险，只有采取进一步措施来放松管制，才能降低持有大规模外汇储备的必要性。