微刺激以来最重要的成果与失误是什么？

刺激与改革并行不悖。经济边复苏边改革是上选，下下之选是只刺激不改革。

中国经济需要刺激，纸上谈兵者认为中国经济没有什么大问题，中国银行业可以抵御房价下跌50%的压力，目前土地价格下行正是地方财政改革的契机。站着说话不腰痛的人，最好去看看因为地方政府撕毁补贴承诺而束手无策的企业，因为钢贸坏帐只发基本工资的银行分支行，以及愁云惨雾的制造业企业主，不要只盯着马云看，没有制造业升级的中国，将失去经济立足之本。

如果中国经济失速下行，实际失业率像西班牙一样在20%以上，年轻人绝不会像西班牙年轻人一样老实逍遥，躺在沙滩上晒太阳。从笔者所看到的情况，除了与证券市场挂钩、与IT挂钩的公司，其他传统公司日子都不怎么好过，最难过的航运、钢铁、煤炭等企业，有很大部分陷入了三角债的泥潭。

《每日经济新闻》梳理4月份以来，国务院总理李克强先后于4月2日、4月16日、4月23日、4月30日、5月14日、5月21日、5月30日和6月4日主持召开了8次国务院常务会议。梳理会议内容可以清晰看出，稳增长是会议强调的关键词之一。稳增长、微刺激必须实行，失去增长的中国将失去改革的空间。

刺激绝不能让市场退出市场，而是在刺激中寻找改革的空间。不可忽视的是，李克强总理提及的另一个关键词，改革。

在6月4日最近的一次国务院常务会上，突出的主题仍是改革。会议确定进一步简政放权，促进创业就业，取消下放新一批共52项行政审批事项，将36项工商登记前置审批事项改为后置审批，并先期取消一批准入类专业技术职业资格。李克强说，本次取消下放的行政审批事项，大量会直接影响到微观经济的行为，这对于进一步激发市场活力和政府自身改革都有重要意义。

改革的目标是明确的，激活微观市场主体，激活市场内生动力，完成中国经济结构转型。

新一届政府力度最大的改革是注册资本改革，大幅降低设立公司门槛，最大限制地鼓励创新。从今年3月1日起，新修订的《中华人民共和国公司法》和国务院批准的《注册资本登记制度改革方案》正式实施，公司股东（发起人）自主约定注册资本总额，取消有限责任公司最低注册资本3万元、一人有限责任公司最低注册资本10万元、股份有限公司最低注册资本500万元的限制，理论上可以“一元钱办公司”。自主约定公司设立时全体股东（发起人）的首次出资比例，也就是说理论上可以“零首付”。公司实收资本不再作为工商登记事项。在进行公司登记时，也无需提交验资报告。

创新型企业自己为自己的赢利模式、还款能力负责，需要融资时，债权方根据股东还款能力、创富能力决定额度与利率，相信企业的市场分辨力总要比工商部门的官员好得多，不必让这些官员成为企业的保姆。还权于市场、还权于市场主体，简政放权是改革的重要手段，注册资本制改革极具象征意义。

在改革的过程中，也存在失误。比如被市场人士津津乐道的定向降准，就有可能大幅度偏离市场化方向。

定向降准初衷美好，投向融资困难却具有全局性重要意义的行业，4月会议提出，“要加大涉农资金投放,对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率”，而随着“定向降准”的结构、导向政策更加明确，降准范围也有所扩大。专项支持“三农”外，将范围扩大至“三农”和小微企业。有“定向降准”资格的银行业金融机构不再限于“符合要求的县域农村商业银行和合作银行”，凡是“三农”、小微贷款达到一定比例的银行，均有可能享受“定向降准”的优惠政策。央行金融市场司司长纪志宏表示，“定向降准”属于金融支持实体经济的正向激励举措，与“全面降准”相比，它更具有针对性，有利于将金融资源更好地投放到三农、小微企业等薄弱环节。

定向降准是错误选择，金融机构是市场企业以赢利为宗旨，投资三农企业或者小微企业，基本上是政策性银行、社区银行与风险投资家的专利，投资农业与小微亏损算谁的责任？谁能保证这些资金一定投向了三农与小微企业？三农小微企业融资成本高是因为资金不足，还是因为行业风险过大，只能适用于社区银行与风险投资银行？不进行具体的分析，以优惠政策开路，结果往往是好心办坏事，三农没起来，银行坏帐增加，市场化的风险投资与互联网金融遭到打击。

维系微刺激，以更快的速度推进改革，让市场焕发内生动力，哪个市场既有效率又有规矩，一定是成功的、让人羡慕的市场。