《李茶的姑妈》票房遇冷,开心麻花发展现状如何?

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20 伍香洲 • 2018-10-09 08:51:19  来源:前瞻产业研究院 E1032G1

近日,《李茶的姑妈》的上映再次将开心麻花拉回到大众的视野。从舞台剧起家,走向大银幕,几部喜剧电影接连成功,开心麻花这3年明显在攻占电影市场,并凭借其话剧改编电影的实力迅速崛起为国内平民喜剧电影第一品牌。当然,公司迅速成长的同时,也面临一定的挑战。

营收和净利润规模双增长

从公司规模来看,近两年,公司规模得到迅速扩张。2017年开心麻花的营收和净利润规模均实现大幅增长,同比分别增长了181.51%和421.33%,主要是因为影视业务营收可观、演出业务稳健增长,同时公司还拓展了艺人经纪业务。2018年上半年,公司实现营收和净利润分别为3.41亿元和0.43亿元,增幅依然明显。

图表1:2015-2018年开心麻花营业收入和净利润情况(单位:亿元,%)

影视营收占比下滑,艺人经纪异军突起

尽管开心麻花2018年上半年发展良好,但从细分业务营收构成来看,业绩高增长的原因并非来自影视及其衍生品。具体的,目前开心麻花已基本形成了“戏剧”+“影视”+“艺人经纪”的商业模式,2018年上半年在电影方面,开心麻花的营业收入仅为3000万元左右,仅占公司营收的8.82%,相较于2017年49.76%的营收占比,出现大幅下滑。

同时,艺人经纪项目相关收入高达1.43亿,较上年同期增加362.21%,增幅明显。可以想象,沈腾、马丽、艾伦、常远等开心麻花演员名气大增后,代言以及片酬等也实现了水涨船高,为公司创造了较多收入。

图表2:2016-2018年开心麻花细分业务营收结构对比(单位:%)

值得注意一提的是,艺人经纪收入毛利率却非常低,2018年上半年只有7.6%,远远低于同期影视及衍生18.85%和演出及衍生46.86%的毛利率。其主要原因包括:其一公司包括导演、编剧、演员在内有两百多位创作员工,其中尤其以演员最多,需要安排大量的管理人员进行内部管理;其二,对于明星艺人,还要在外部配备专门的宣传营销和形象管理团队,会产生很大一笔行政成本;其三,开心麻花给予了旗下艺人比较高的分成比例。

图表3:2016-2018年开心麻花细分业务毛利率对比(单位:%)

影视业务发展正当时,IP资源丰富

自2015年《夏洛特烦恼》取得成功以后,开心麻花逐渐将电影业务作为其主要发展的业务之一。随后推出的《羞羞的铁拳》、《西虹市首富》均取得超过20亿元的票房收入;尽管《驴得水》票房仅1.72亿元,但因其投入仅为3000万元,使得票房收益率达到476%,从而成为了2016年收益率最高的电影;《李茶的姑妈》口碑欠佳,也收获了5.76亿元的票房。

图表4:开心麻花主要电影汇总

开心麻花发展电影业务的一大特色和优势为:公司影片主打喜剧,且基本均由热门话剧改编而来。而由于开心麻花在话剧领域扎根深入,一方面,具有较多的话剧IP资源;另一方面,电影成片后能够吸引一大部分话剧观众,从而使其在未来发展电影业务时具有较大的IP资源优势。

图表5:开心麻花电影IP资源

当然,发展电影业务也需要投入大量的资金,且票房分账收入回款周期长,导致2017年开心麻花经营净现金流出现负数。而资金周转效率低、回款慢、资金链日渐紧张,也是2017年下半年开心麻花准备IPO上市募资的主要原因之一。但是在2018年3月底,开心麻花因股权架构调整撤回了IPO的申请,未来公司电影业务的发展资金问题或许将成为一大障碍。

图表6:2015-2017年开心麻花净现金流情况(单位:亿元)

头部艺人纷纷独立,内容创作后续乏力

2017年,开心麻花的内容采购花费为1.24亿元,其中最主要的内容来源由4家影视工作室承包,且这4家工作室都是麻花旗下几名头部艺人开设的。而2018年上半年的采购预付款项中,旗下艺人的工作室虽有减少,但依然可以看到上海石礁影视文化工作室和新沂马丽影视文化工作室的身影,均是由开心麻花旗下艺人马丽创建的工作室。

图表7:2017开心麻花前五大供应商情况

开心麻花头部艺人纷纷成立自己的工作室,使公司面临一定的人才流失问题。此外,开心麻花的新人培养,显然还不具备足够的市场竞争力;且除演员出现断层外,开心麻花的导演、编剧等创作团队人才也相对匮乏。例如,开心麻花2003-2015年,每年至少推出一部舞台剧,2009年更是一年推出4部。然而自2015年舞台剧《牢友记》、《李茶的姑妈》上演后,至今没有推出什么值得称道的新剧目。头部艺人纷纷独立,新老演员断层明显,内容创作后续乏力,使公司面临一定的内容创作挑战。

事实上,国庆档《李茶的姑妈》票房和口碑遇冷,也反映出公司内容创作实力不济的问题。未来开心麻花如何保持对内容的开发创新能力,进而持续产出卖座又叫好的高质量作品;如何维系与“核心人才”的关系;如何加快后续力量的培养;如何让已经形成的“舞台剧-影视-其它”泛娱乐版图运营得当等等问题,都将成为开心麻花必须面对的挑战。

以上数据及分析均来自于前瞻产业研究院《2017-2022年中国文化娱乐产业投资前景与发展趋势分析报告》。

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