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十张图了解国内互联网医药赴美上市第一股——111集团,2018年能否走出互联网医疗亏损困局?

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20 朱茜 • 2018-09-17 13:54:09  来源:前瞻产业研究院 E2872G0

1药网+1药城+1诊=111集团

在此次IPO之前,111集团先后有过六轮融资,总金额超过18亿元。2010年3月,1药网获得锴明资本和信中利资本的投资,具体融资和轮数未透露;2013年先后完成A轮和B轮融资;2015年C轮和D轮融资金额分别为4.5亿元和10亿元;2018年4月,111集团获得通和毓承5000万美元的E轮融资。111集团表示,此次IPO募资1亿美元主要有三个用途:一是用于研发,投资于人工智能、大数据等技术;二是用于营销以继续扩大客户群;三是用于满足战略收购投资、营运资金需求等一般企业目的。

图表1:111集团融资历程

招股说明书显示,111集团旗下主要的业务有1药网,1药城、1诊三大板块,分别对应B2C医药平台、B2B医药平台和互联网医院。1药网是目前中国最大B2C自营网上药店,提供一站式的“诊+疗”健康解决方案,在售产品超过29万种,注册用户数量超过1500万人;1诊是一家拥有超过2000家医疗专业人员的互联网医院,提供在线问诊和电子处方服务;1药城是全球最大的虚拟药店网络,为超过10万家药店(包括连锁药店、单体药以及民营医院和私人诊所里的药房)提供服务。

图表2:111集团业务构成

通过创新的B2B、B2C的模式,全面实现B端和C端、线上和线下、自营和平台、医和药的融合发展,以科技赋能,打造中国最大的线上线下一体化的互联网医药健康生态圈,为医疗专业人员、药店、医院、药企、药品流通商赋能。

图表3:111集团的互联网医药健康生态圈

国家政策加持,推进“互联网+医疗”建设。此外,1诊发展前景看好。互联网医院也有了政策入口,卫健委近日下发通知,要求进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设,允许医师在掌握患者病历资料后,在线开具部分常见病、慢性病处方,允许药师在线审核处方、配送药品。

图表4:2016年-2018年“互联网+医疗”行业政策

111集团自成立连续亏损,上市后能否扭亏为盈?

在111集团递出招股书之前,平安好医生已经率先赴港上市,微医宣布完成Pre-IPO融资,预计今年年底提交IPO,国内互联网医疗企业上市步伐加速。但是,这些互联网医疗企业都有一根共同的软肋,没有盈利。值得注意的是,111集团也在其招股书中指出“公司过去曾有过经营亏损,将来可能无法实现或维持盈利”。

——整体营收情况向好

111集团于2012年10月开始运营,2017年分别实现收入95948.6万元,同比增长9.80%;但从2018年上半年的营收情况看,2018年上半年实现营收73094.5万元,同比增加67.95%;营收增速显著提高,2018年营收情况看好。此外,从公司收入结构看,111集团作为一个互联网药店公司,其收入来源于产品,服务收入占比较小。

图表5:2016-2018年111集团营业收入构成(单位:万元,%)

——亏损呈收窄趋势

从111集团归属于母公司净利润绝对值的情况看,2016年净亏损为41796.2万元,2017年亏损为24858万元,亏损额呈收窄趋势。从相对值看,2017年净利率从上一年的-47.83%降低为-25.91%,2018年上半年的净利率降至-17.56%,亏损情况极大改善。

图表6:2016-2018年111集团净利润情况(单位:万元,%)

——产品成本极高,费用管控收紧

111集团的成本主要包括产品成本及三项费用。其一,产品费用基本保持在90%以上,未来随着规模的扩大,与药品供应商谈判优势加强,这一比重有望降低;其二,三项费用的比重均有所降低,尤其是销售费用,其2016年、2017年、2018年上半年分别占总营收的比重为28.93%、19.81%、14.29%。另外,111集团还计划在未来拓展云处方、云数据、在线咨询服务等增值服务,必会为成本投入负重。

图表7:2016-2018年111集团成本及费用情况(单位:万元,%)

综上所述,2018年,公司总营收向好,但结合公司在产品成本投入极高并呈增加趋势,费用管控稍有加强;2018年公司极有可能无法实现盈利,这与招股书中提到的风险不谋而合,互联网医疗企业的盈利问题从没淡出视野。

111集团的B2B业务增长强劲,有望成为111集团未来扭亏为盈的强劲增长点

GMV一直是所有电子商务公司评估订单量和业务规模的重要指标。每位客户带来的平均收入是B2C业务消费者参与度的重要指标,是衡量用户群货币化的重要指标。从111集团的B2C业务情况看,2017年GMV为13.59亿元万元,同比增加11.70%;2017年消费者人均购买为866.9元,用户粘性显著提高。

图表8:2016-2018年111集团1药网(B2C)业务情况(单位:万元,元)

1药城为111集团新拓展业务线,是面向B端药店的医药流通平台,通过向入驻药店收取佣金等服务费实现营收。2017年,1药城正式运营,当年创收0.87亿,占总营收9%,截止2018年6月30日,这一业务收入占总营收43.3%。

B2B回购率可以衡量药房客户的平台粘性,与药房客户的数量共同衡量药房客户群和规模的程度。上线一年的B2B业务规模增长速度正劲,其药房业务的复购率到今年二季度达到66.5%,与1药城存在合作关系的药店有10万余家,有望成为集团扭亏为盈的强劲增长点; 2018年第为二季度1药城GMV达2.33亿。

图表9:2017-2018年111集团1药城(B2B)情况(单位:千元,家,%)

1药网成为国内医药电商龙头

根据《医药电商行业竞争力报告》显示,通过比较国内15家B2C医药电商,在产品经营规模、融资能力、线上服务能力、附加服务能力等四项指标做出竞争力评价,1药网以综合实力位居第一。但是相较于阿里系和京东系,111集团也存在一定劣势,没有自己的物流渠道,也没有自己的支付途径,全部依赖第三方平台;公司未来需挖掘出规避这一风险,将更有利于公司长远发展。

图表10:2017年医药电商平台排行榜

以上数据来源参考前瞻产业研究院发布的《2018-2023年互联网对中国医药行业的机遇挑战与应对策略专项咨询报告》。

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