十张图带你了解蒙牛2017年报看点 重整旗鼓向千亿进发

 2018年4月12日，蒙牛发布了2017年年度报告。相对于近年来高歌猛进的伊利，一直跌跌撞撞发展的蒙牛2017年又有哪些改变，前瞻产业研究院《2018-2023年中国乳制品行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》带你解读蒙牛2017年年报。

看点一：2017年营收破600亿，向千亿进发还需稳固市场

2017年，我国国民生产总值同比增长6.9%，居民人均可支配收入持续增长拉动消费需求，对我国乳品生产企业产生正面影响，我国乳业巨头-蒙牛实现营业收入601.56亿元，同比增长11.86；实现净利润20.31亿元，扭亏为盈。

图表1：2010-2017年蒙牛营业收入、净利润及增速走势图（单位：亿元，%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

对于蒙牛在2020年达成千亿乳企的目标，则需要蒙牛在未来三年以年均18.46%的增长率提速发展。不过观察上图可知，近年来蒙牛营业收入波动变化，虽然变化幅度较小，但相较于老对手伊利的多年连续正增长，若想达成目标，则蒙牛在稳固市场方面需要更进一步。

图表2：2017-2020年蒙牛营业收入预测（单位：亿元，%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

看点二：坚持收购现代牧业 力助现代牧业“瘦身”

为实现更融合的上下游合作体系及增加协同效应，2017年2月，蒙牛股东大会通过了全面收购中国最大原料奶生产商现代牧业的议案。2017年3月，蒙牛通过要约形势收购了现代牧业20.1%的股权。截至2017年12月底，蒙牛共持有现代牧业60.77%股权，与现代牧业十多年纠葛尘埃落定。

蒙牛坚持收购一直亏损的现代牧业，甚至连续两年受现代牧业亏损拖累业绩下滑也在所不惜，主要源于蒙牛对现代牧业的战略定位——为蒙牛经营奶牛养殖业务及提供原料奶业务。2018年1月，现代牧业将两家剥离牧业后的乳品厂50%股权出售给蒙牛，而蒙牛也乐于“接锅”两家亏损严重的乳品厂。

从短期看，现代牧业扭亏的难度很大，而长期来看，若蒙牛继续对现代牧业进行向好调整，剥离其不良资产，现代牧业扭亏为盈极有可能。

图表3：2010-2017年现代牧业营业收入与净利润（单位：亿元）

资料来源：前瞻产业研究院整理

看点三：新产品不断研发 液态奶收入比例下降

为应对国内消费结构升级、消费行为多元化的趋势以及低温产品市场广大的拓展空间，蒙牛高效利用自有技术及优质奶源，推出多款明星品牌下的新产品，并大力发展低温酸奶产品，抢占中高端市场份额。仅在2017年，蒙牛牛奶就研发超过100种新产品，为消费者贡献了多样化的乳制品选择，进一步丰富了多元化的“产品矩阵”。

图表4：蒙牛不同板块重点产品

资料来源：前瞻产业研究院整理

2017年，蒙牛产品线上的各大板块均实现收入增长，其中主力产品液态奶实现营业收入530.15亿元，同比增长10.21%。虽然液态奶占全部收入的比例由2016年的89.4%下降为88.1%，不过对蒙牛未必不是意见好事，表明蒙牛内部产品结构趋于合理。

图表5：2016-2017年蒙牛不同产品板块营收比例（单位：%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

在贡献了绝大部分收入的液态奶产品中，UHT奶依旧是主力，2017年实现营业收入256.9亿元，较2016年增加18.4亿元，占液态奶全部营收的48.46%。2017年表现更为亮眼的是酸奶产品，贡献营收174.5亿元，同比增长17.32%。

图表6：2016-2017年蒙牛液态奶产品线不同产品营收比例（单位：%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

看点四：20亿重金砸向世界杯 销售费用屡攀新高

乳业市场的激烈竞争，逼得蒙牛这样的乳业巨头也不断加码营销。蒙牛除了是NBA中国官方市场合作伙伴、上海迪士尼度假区官方乳品合作伙伴、博鳌亚洲论坛唯一指定乳品供应商以及中国航天事业战略合作伙伴外，蒙牛于2017年更成为金砖国家峰会期间，金砖国家领导人厦门会晤指定产品。

2017年底，蒙牛正式成为2018FIFA世界杯全球官方赞助商，蒙牛战略副总裁张邕表示，蒙牛在2018年俄罗斯世界杯的营销投入将达20亿元人民币，可谓是大手笔。

即使再财大气粗，在面对今天碎片化注意力和多样化选择时，如何精准有效触达消费者，并将消费者的关注度顺延到品牌本身，蒙牛也不得不花费更多心思。

图表7：2017年蒙牛营销案例

资料来源：前瞻产业研究院整理

在不断发展的营收增长背后，是越来越多的营销投入，从2010-2017年蒙牛不断增长的销售费用可见一斑。2017年，蒙牛销售费用由2010年的54.29亿元增长到148.69亿元，年均增长率达到15.48%，高于10.31%的营收年均增长率。

图表8：2010-2017年蒙牛销售费用（单位：亿元，%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

看点五：产能提升缓慢 生产基地布局相差悬殊

2017年，在国家监管部门抽检的各类食品中，乳制品合格率达99.2%，婴幼儿配方乳粉合格率达到99.5%，说明我国乳制品质量持续稳定向好的态势。尽管近年来我国乳品消费需求增长，但商品质量依然是提升中国乳业竞争力的关键，因此供应稳定、布局合理的的产品生产基地对乳品生产企业尤为重要。

2017年，蒙牛共设有国内生产基地38个，新西兰生产基地1个，产能合共为922万吨，较2016年921万吨产能增长幅度较小。其中UHT奶及乳饮料生产基地数量为17个，酸奶、奶粉及冰淇淋生产基地数量都为1个。

图表9：截至2017年底蒙牛不同生产基地数量（单位：个）

资料来源：前瞻产业研究院整理

在区域方面，蒙牛生产基地布局上华北和华南地区生产季度商量最多，西南地区只有四川眉山生产基地。随着未来乳制品市场对产品质量要求的提高，在消费市场附近布局生产基地将成为趋势，蒙牛在产能扩充与生产基地布局方面有待加强。

图表10：截至2017年底蒙牛不同区域生产基地数量（单位：个）

资料来源：前瞻产业研究院整理

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