2018年债券行业市场分析 我国债券业仍处于初级阶段

债券行业市场现状分析

近年来，我国债券市场快速发展，具体体现在交易主体不断增加、交易品种日益丰富、交易规模持续扩大、市场流动性大幅提高，债券市场在金融体系中的地位和作用与日俱增。

据央行统计，2017年债券市场共发行各类债券37058期，较上年增加8958期，规模为40.39万亿元，较上年增长11.77%。截至2017年末，我国债券市场主要债券存量规模达到74.14万亿元，规模继续扩大。

图表1：2015-2017年我国债券市场发行情况（单位：期，亿元）

资料来源：前瞻产业研究院整理

从各类债券来看，2017年政府债券累计发行规模达8.35万亿元，金融债券发行规模为25.81万亿元，公司信用类债券发行规模为5.64万亿元，国际机构债券发行规模最少，仅有573亿元。

图表2：2017年我国各类债券发行规模统计（单位：亿元）

资料来源：前瞻产业研究院整理

显而易见，我国债券市场上，国债、政策性银行债等政府信用类债券占据主导地位，公司债、企业债占比较小。2017年，非金融企业所发债券的发行家数（1886家）、发行期数（4624期）和发行规模（48308.55亿元）均较上年下降25%以上。具体而言，短期融资券发行量降幅明显；中票发行家数、发行规模小幅下降，发行期数变化不大；公司债券发行规模降幅超过一半。

图表3：2016-2017年非金融企业所发债券发行期数对比（单位：期）

资料来源：前瞻产业研究院整理

图表4：2016-2017年非金融企业所发债券发行家数对比（单位：家）

资料来源：前瞻产业研究院整理

图表5：2016-2017年非金融企业所发债券发行规模对比（单位：亿元）

资料来源：前瞻产业研究院整理

对于我国债券市场筹资结构而言，在未来发展的过程中，应该加快企业债券市场的发展，提高企业债券占债券市场的总体比例。同时，对企业债券发行要求、流程等给予一定的政策性支持，为企业发展提供更大的资金支持，帮助我国债券市场筹资者结构向更加合理化方向发展。

债券行业发展趋势分析

从我国债券市场现状来看，前瞻产业研究院《2018-2023年中国债券行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》预计未来将呈现以下趋势：

首先，供给侧结构性改革背景下债券市场服务实体经济、拓宽实体经济融资渠道的趋势将得以延续，加上债市相关机制的进一步完善以及对外开放的加速发展，我国债券市场直接融资功能将得到更好发挥，从而推动债券发行量的增长。

其次，对债券评级相关的法律法规进行完善。在目前，我国对债券评级的相关政策是多个部门制定的，缺少一定的法律规则，在管理上也相对散乱，整体性比较差。所以应当建立一个能将所有行业融合在一起、完善统一的债券评级系统。

第三，资产管理新规在严控非标的同时将提高标准信用债尤其是流动性较好、信用风险较低的高信用等级债券的吸引力，同时可能推动规范的资产证券化产品发行的增加。

第四，地方政府性债务风险管控将继续加强。当前地方政府融资行为逐步得到有力规范，在防范系统性金融风险的背景下，存量地方性债务的风险点正在逐步明确，监管层将保持对地方政府隐性债务管理的高压态势，未来风险管控有望继续得到加强。与此同时，目前地方政府专项债运行良好，未来地方政府专项债券的应用范围有望扩大，地方政府专项债券发行量或将继续增加。

第五，我国债券市场对外开放程度将进一步加深。随着“一带一路”倡议的深入推进以及“债券通”的不断发展完善，我国资本市场将进一步与国际市场互联互通，将有更多国际投资者投资中国债券市场。

最后，绿色债券、资产支持证券等债券品种将加速发展。绿色债券方面，在国家高度重视污染防治和生态文明建设的背景下，绿色债券或将迎来重要发展机遇期，监管层或将从财政贴息、发行便利化等方面继续出台相关政策加大对绿色债券的支持，绿色债券的发行量有望继续增长。资产支持证券方面，作为盘活企业存量资产、有效降低企业杠杆的金融工具，在供给侧结构性改革不断深化的背景下，资产证券化市场或将获得更多的政策支持，结构更为灵活、基础资产种类更为丰富的创新产品将迎来更大的发展机遇。

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