全球涂料市场低迷 涂料企业并购潮涌现

PPG欲收购阿克苏诺贝尔

2017年3月9日，全球最大的涂料企业PPG被爆欲以221亿美元并购第二大涂料企业阿克苏诺贝尔（Akzo Nobel），若这一交易成功，将超过正在并购中的“宣伟+威士伯”，成就一个新的最大涂料生产商。虽然阿克苏诺贝尔马上发布声明拒绝了这一并购，但通过声明内容可以看到，阿克苏诺贝尔并不拒绝被并购，拒绝的是“出价太低”。

分析认为，大型涂料企业间的并购将是未来的常态，目前正在进行中的就有宣伟93亿美元收购威士伯、赢创38亿美元收购空气化工涂料添加剂业务等等。

涂料市场持续低迷，涂料企业并购热潮不断

近几年来，全球持续的经济低迷给涂料行业带来了前所未有冲击，根据世界油漆与涂料工业协会数据，2014年全球涂料行业销售额、销售量分别为1323亿美元、4338万吨，同比增长4%左右，增速有所下滑。2015年全球油漆涂料共计销售1282.3亿美元、3727万吨，分别增长4.7%、3.5%（由于该年统计口径发生产业化，数据有所调整）；而2016年的增长率仅为2.5%。

图表1：2011-2016年全球涂料销售额及增长率（单位：亿美元，%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

在经济情况不好的大背景之下，涂料企业之间倾向于强强联合、扬长补短，因此近两年来涂料行业的收购、兼并、重组的浪潮一浪高过一浪。巴斯夫、陶氏等行业巨头纷纷借势进行战略布局调整，积极推动并购，这些大型公司在经济形势不佳时期的策略通常是边收缩边扩张。一方面通过低成本兼并来降低高额债务，同时出售一部分资产以提高现金流。而对于那些运营情况不佳的企业来说，则需要通过背水一战才能获得继续生存的机会，为完成许诺的战略调整、破产或者是因为增加现金流的需要，只得出售旗下业务。

据前瞻产业研究院发布的《2017-2022年中国涂料行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》不完全统计，2016年国内外涂料行业收购及并购事件共27起，有的为了扩大市场份额，有的为了延长销售网络，还有些涂料企业业务领域延伸产业上下游，朝着多元化全方位解决方案服务商的角色迈进。

图表2：2016年国内外涂料企业并购汇总

资料来源：前瞻产业研究院整理

从上述并购数据来看，大多数是由国外涂料巨头发起，国内企业只有金力泰、三峡油漆，且都是跨界并购，一个进入互联网广告领域，另一个收购的是饲料添加业务；此外，金力泰的并购计划已于2017年宣告失败。

从国内现状来看，我国规模以上涂料生产企业较多，集中度较低，截至2016年末，中国规模以上涂料生产企业2100家左右，而销售收入排名前五的企业的销售收入总额不到全行业的10%。由分散到集中，是世界涂料行业发展的大趋势，我们预计在中国也将呈现出整合趋势，“十三五”期间中国涂料行业的并购将加快。