沪港通开闸前瞻

虽然港交所季度业绩中一直重申沪港通计划的准备工作已大致完成，但是港交所尚未确切取得启动沪港通的相关批准，因此并无实施沪港通的确实日期。

在我们扑朔迷离之际，香港行政长官梁振英近日表示，在北京出席APEC会议期间，会探讨沪港通的开通问题，如届时仍然未能开通，他会在北京继续争取。香港财政司司长曾俊华也在启程来京前也表示，沪港通已准备就绪，各方面工作都协调好了，一有决定便可以推行。

此消息一出，我们不难推测，“沪港通”真的要来了。

其实，沪港通并不是很新鲜的事物。沪港通的前世其实就是2007年版港股直通车。中央早在2007年就曾提出“港股直通车”计划，但内地投资者在计划宣布的第二日大批涌入查询及开户，令央行担忧内地投资者的风险教育不足。而不久之后，美国次贷危机爆发导致全球金融海啸，致使“港股直通车”计划流产。之后，在2012年、2013年市场上均有关于落实港股直通车的传言，终于今年4月以“沪港通”的形式确定了下来。

根据前瞻产业研究院发布的《2015-2020年中国证券行业深度调研与投资战略规划分析报告》显示：

2013年，上海证券交易所全年交易天数238天，较2012年少5天；上市股票数为997只，较2012年少1只；成交金额为23.03万亿元，同比增长39.94%，占证券成交总额的26.62%，日均股票成交967.50亿元，同比增长42.88%。

图表1：2010-2013年上交所股票交易情况（单位：亿元，只）

资料来源：前瞻产业研究院整理

2013年，香港证券交易所主板和创业板上市公司数量为1643家，比上年增加96家，上市证券数目为8522只，较上年增加1619只；港交所2013年的成交金额为15.26万亿港元，同比增长14.76%，年交易日为244天，则日均成交金额为625.60亿港元，同比增长16.17%。

图表2：2009-2013年港交所股市交易情况（单位：亿港元，只）

资料来源：前瞻产业研究院整理

早在2007年10月中，上海证交所曾以21.38亿元的市值一度超越香港联交所，上证所方面还宣称取代港交所跻身全球六大证交所之列。但沪市真的能比港交所更适合投资么，相信2007年之后，沪市的表现令人痛心疾首。

按照2010至2013年的市场表现分析，港股市场明显具备投资优势。其中，港股市场期间的投资回报率分别为+5.32%、-19.97%、+22.91%以及+2.87%。而A股市场期间的投资回报率分别为-14.31%、-21.68%、+3.17%以及-6.75%。显然，鉴于两大市场的整体情况分析，大多数投资者偏好于投资港股市场。

实际上鉴于风险控制，沪港通的体量还是非常小的。沪股通总额度为3000亿元人民币，每日额度为130亿元人民币；港股通总额度为2500亿元人民币，每日额度为105亿元人民币，与目前25万亿市值的A股体量相比，太杯水车薪了。这次双边互动，投资者还将面临适应不同交易规则。

图表3：两地股票市场对比

资料来源：前瞻产业研究院整理

香港股市作为一个开放的、相对成熟的市场，香港股市一直给人一种理性投资的形象，这也是香港股市吸引了来自内地以及世界其他各地的投资者魅力所在。内地股票市场投资多以依靠资讯和概念投机为主，因此从纯投机角度来看，A股市场的机会要远远多过香港股市。而香港投资者面临内地股票折价诱惑，认为A股的投资价值比港股更高。

笔者认为，这一涨一跌全是两地人民智慧的较量，证券市场短期的波动只是一场零和游戏，甚至是负和游戏，证券机构坐收渔翁之利，到头来全是算计。至于为什么不现在开通，可能与APEC峰会有关，国家在大型会议结束之前一贯作风是维稳，估计峰会过后，国民就“稳不住了”。此次沪港通的投资门槛也算是限制那些可能饥渴的股民。股市箴言：股市有风险，投资需谨慎！